Theo báo cáo chiến lược tháng 6 của SHS, bức tranh kinh tế tháng 5 tiếp tục cải thiện với PMI đạt 58,2 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2 và là tháng thứ 11 liên tiếp ngành sản xuất duy trì trạng thái mở rộng. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 11,2% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, áp lực lạm phát đang chuyển dịch - CPI tăng lên 5,6%, không còn chủ yếu đến từ giá xăng dầu mà chuyển dần sang nhóm điện, nước và các dịch vụ thiết yếu. Dư địa để đưa lạm phát về quanh mục tiêu 4,5% cả năm chỉ còn 0,2% trong 7 tháng tới.

Trên thị trường tiền tệ, tỷ giá USD/VND ổn định hơn trong tháng 5 nhưng thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn xuất hiện những thời điểm căng thẳng ngắn hạn khi lãi suất hoán đổi qua đêm tăng lên 7,03% và lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng có thời điểm vượt 10%. Ngân hàng Nhà nước có ba tuần liên tiếp hút ròng thanh khoản qua kênh OMO (Open Market Operations) trước khi quay trở lại hỗ trợ hệ thống vào tuần cuối tháng.

Một điểm đáng chú ý là sự chênh lệch lớn giữa tốc độ thu và chi ngân sách. Lũy kế đến tháng 5, thu ngân sách đạt 495.600 tỷ đồng tương đương gần 58% dự toán năm trong khi chi ngân sách mới hoàn thành khoảng 27% kế hoạch. Tiền gửi của Kho bạc Nhà nước tại bốn ngân hàng thương mại nhà nước tính đến ngày 22/5 ước đạt 752.000 tỷ đồng.

Khi thu ngân sách vượt xa tiến độ giải ngân, một lượng lớn tiền đồng tạm thời bị giữ lại trong hệ thống thay vì lưu thông vào nền kinh tế, gây áp lực lên thanh khoản thị trường tiền tệ. Giải ngân vốn đầu tư công đến ngày 21/5 mới đạt 182.544 tỷ đồng, tương đương khoảng 18% kế hoạch năm, áp lực đẩy nhanh tiến độ trong các quý còn lại vẫn còn khá lớn.

SHS nhận định hầu hết các nhóm ngành hiện đang trong xu hướng điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn-trung hạn, với dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư chưa thực sự tích cực. VN-Index đang tích lũy trong biên độ hẹp quanh vùng 1.850 - 1.900 điểm, xu hướng chỉ có thể cải thiện rõ nét khi vượt được kháng cự 1.900 điểm. Ngược lại, nếu không giữ được ngưỡng 1.850 điểm, chỉ số có thể chịu áp lực điều chỉnh về vùng 1.750 - 1.800 điểm.

Về định giá, tổng vốn hóa toàn thị trường cuối tháng 5 đạt khoảng 421 tỷ USD, tương đương 82% GDP năm 2025. P/E hiện tại của VN-Index ở mức 13,8x, P/E dự phóng là 11,73x - mức SHS đánh giá là khá hợp lý so với các thị trường trong khu vực. Khi tách riêng ảnh hưởng của nhóm Vingroup, phần còn lại của thị trường đang có định giá tương đối hấp dẫn nếu duy trì được đà tăng trưởng lợi nhuận.

Tháng 6 cũng là thời điểm kết thúc quý II, đây cũng là giai đoạn nhà đầu tư tập trung đánh giá kết quả kinh doanh. SHS cho rằng đây là cơ hội tích lũy ở vùng giá thấp với các doanh nghiệp chất lượng tốt, duy trì tăng trưởng vượt trội.

Về nhóm ngành, SHS đánh giá tích cực cho nhóm thép khi được hưởng lợi kép từ đẩy mạnh đầu tư công và chính sách bảo hộ sau khi Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc.

Nhóm cao su khi giá thế giới đang hướng tới vùng cao nhất trong khoảng một thập kỷ; nhóm công nghệ thông tin khi nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh đáng kể từ đầu năm trong khi kết quả kinh doanh vẫn duy trì đà tăng trưởng.

Nhóm chứng khoán với kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp nếu thị trường Việt Nam được MSCI đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng, qua đó thu hút thêm dòng vốn ngoại và cải thiện thanh khoản, dự kiến công bố rạng sáng 24/6 theo giờ Việt Nam. Mặc dù khả năng được nâng hạng ngay là không cao, những tín hiệu tích cực liên quan đến tiến trình cải cách thị trường vẫn có thể tạo tác động đáng kể đến tâm lý nhà đầu tư.