Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một giai đoạn chuyển đổi quan trọng. Việc nâng hạng mở ra cơ hội tiếp cận các dòng vốn quốc tế, trong khi yêu cầu phát triển thị trường vốn theo chiều sâu đặt ra những đòi hỏi mới về chất lượng doanh nghiệp niêm yết, tính minh bạch, cơ chế vận hành và đa dạng hóa sản phẩm đầu tư.

Tuy nhiên, khả năng thu hút vốn không chỉ phụ thuộc vào quy mô thị trường hay những thay đổi về phân loại. Với các nhà đầu tư tổ chức, quyết định phân bổ vốn còn gắn với định giá, chất lượng tài sản, khả năng sinh lời trên vốn và triển vọng thoái vốn. Ở phía các định chế tài chính, sự dịch chuyển của dòng tiền cũng đòi hỏi thay đổi trong mô hình kinh doanh, sản phẩm và cách thức phục vụ khách hàng.

Trong bối cảnh đó, phiên thảo luận 3 với chủ đề "Capital Market 2027 - Dòng vốn mới - Cấu trúc mới - Cơ hội đầu tư mới" tại Vietnam Investment Forum 2027 sẽ tập trung vào ba vấn đề xuyên suốt: Điều kiện để thu hút và giữ chân dòng vốn dài hạn; sự thay đổi trong cấu trúc thị trường vốn; và chiến lược phân bổ danh mục trước những cơ hội, rủi ro của năm 2027.

Phiên thảo luận được dẫn dắt bởi bà Cao Thị Ngọc Quỳnh, Giám đốc Khối Khách hàng tổ chức, CTCP Chứng khoán VNDIRECT cùng các diễn giả đến từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các công ty chứng khoán DNSE, MBS và Công ty Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF), cùng chuyên gia tài chính Đào Phúc Tường.

Bà Cao Thị Ngọc Quỳnh, Giám đốc Khối Khách hàng tổ chức, CTCP Chứng khoán VNDIRECT - Điều phối phiên thảo luận

Bà Cao Thị Ngọc Quỳnh tốt nghiệp Thạc sĩ chuyên ngành Kinh doanh và Thương mại Quốc tế tại Đại học Gothenburg (Thụy Điển). Bà Quỳnh hiện là Giám đốc Cao cấp Khối Khách hàng Tổ chức tại CTCP Chứng khoán VNDirect.

Trước khi gia nhập VNDirect, bà có kinh nghiệm 15 năm quản lý các mảng Khách hàng Tổ chức, Ngân hàng Đầu tư, Quan hệ Doanh nghiệp tại CTCP Chứng khoán SSI và VietCap. Bà từng được vinh danh trong Top 3 Best Salesperson trong bảng xếp hạng Asiamoney Brokers Poll liên tiếp nhiều năm kể từ 2017.

Bà Phạm Thị Thùy Linh, Vụ trưởng Vụ Phát triển thị trường chứng khoán, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước

Bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu, CTCP Chứng khoán MB (MBS)

Bà Trần Thị Khánh Hiền có gần 20 năm kinh nghiệm công tác tại thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt về nghiên cứu chiến lược thị trường, vĩ mô và đầu tư cổ phiếu. 

Hiện bà giữ chức vụ Giám đốc Nghiên cứu tại MB Securities (MBS). Trước đó, bà từng là Giám đốc Nghiên cứu tại VNDIRECT và Trưởng phòng Nghiên cứu tại Japan Securities Incorporated, nơi bà có nhiều đóng góp trong nghiên cứu vĩ mô, cổ phiếu và tư vấn đầu tư. 

Bà Trần Thị Khánh Hiền tốt nghiệp Đại học Ngoại thương.

Ông Nguyễn Duy Anh, Giám đốc Quản lý danh mục đầu tư, Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Vietcombank (VCBF)

Ông Nguyễn Duy Anh gia nhập VCBF từ tháng 3 năm 2016 với tư cách là Chuyên viên phân tích, phụ trách các ngành logistics, nông nghiệp, ngân hàng và bảo hiểm. Ông Duy Anh đã được bổ nhiệm thành Phó Trưởng phòng Nghiên cứu vào tháng 8 năm 2018 và đồng thời hỗ trợ Giám đốc Đầu tư quản lý các danh mục ủy thác của nhà đầu tư tổ chức. Từ tháng 7 năm 2020, ông được bổ nhiệm thành Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư.

Trước khi gia nhập VCBF, ông Duy Anh đã có hơn ba năm kinh nghiệm làm Chuyên viên phân tích cao cấp tại CTCP Chứng khoán VNDirect, phụ trách các công ty trong ngành nông nghiệp, chứng khoán, bất động sản và dầu khí.

Ông Duy Anh có bằng Thạc sĩ Phân tích Tài chính tại Học viện Tài chính, Ngân hàng và Kiểm toán thuộc Đại học Lille 2, Pháp và bằng Cử nhân Kinh tế quản trị tại Đại học Lyon 2, Pháp. Ông còn là thành viên Hiệp hội các nhà phân tích tài chính (CFA).

Ông Nguyễn Hoàng Việt, Phó Tổng Giám đốc phụ trách Khối Thị trường vốn, CTCP Chứng khoán DNSE

Ông Nguyễn Hoàng Việt sở hữu bằng Thạc sĩ Tài chính Đầu tư tại Đại học Exeter (Vương quốc Anh) và có hơn 15 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, chứng khoán và đầu tư.

Với nền tảng chuyên môn trong lĩnh vực tài chính và đầu tư, ông sẽ mang đến góc nhìn thực tiễn về sự phát triển của thị trường vốn Việt Nam, xu hướng, nhu cầu của nhà đầu tư và doanh nghiệp, cùng những chuyển động có thể thay đổi cấu trúc thị trường. 

Ông Đào Phúc Tường, Chuyên gia tài chính

Ông Đào Phúc Tường có hơn 20 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính, tư vấn quản lý và đầu tư. Ông từng giữ vị trí Giám đốc Đầu tư tại APS Asset Management (Singapore) 12 năm và công tác tại Vietnam Holding Asset Management. ‏

‏Ông là chuyên gia quen mặt với thị trường chứng khoán Việt Nam khi thường xuyên chia sẻ góc nhìn về định giá doanh nghiệp, phân tích tài chính, chiến lược đầu tư và hành vi của nhà đầu tư cá nhân.

Từ nâng hạng đến khả năng giữ chân dòng vốn dài hạn

Nâng hạng thị trường là một bước tiến quan trọng nhưng để chuyển hóa thành dòng vốn dài hạn, thị trường chứng khoán Việt Nam cần tiếp tục cải thiện các điều kiện tiếp cận và chất lượng đầu tư.

Tại phiên thảo luận, các diễn giả sẽ phân tích sự khác biệt giữa dòng vốn thụ động dịch chuyển theo các kỳ tái cơ cấu chỉ số và dòng vốn chủ động của các quỹ đầu tư. Trong khi dòng vốn thụ động có thể đến theo lộ trình nâng hạng, các quỹ chủ động thường đòi hỏi những tiêu chí khắt khe hơn về định giá, chất lượng doanh nghiệp, tỷ giá, lãi suất và khả năng thoái vốn.

Ở góc độ chính sách, những vấn đề như tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float), giới hạn sở hữu nước ngoài, công bố thông tin bằng tiếng Anh, minh bạch sở hữu và cơ chế thanh toán sẽ được đặt trong yêu cầu nâng cao khả năng tiếp cận thị trường của nhà đầu tư tổ chức.

Đặc biệt, phiên thảo luận sẽ làm rõ mối liên hệ giữa chất lượng doanh nghiệp và khả năng duy trì dòng vốn. Một thị trường có điều kiện giao dịch thuận lợi hơn vẫn cần những doanh nghiệp đủ năng lực quản trị, tạo lợi nhuận trên vốn và đáp ứng yêu cầu của các nhà đầu tư dài hạn.

Mở rộng hàng hóa và thay đổi cấu trúc thị trường vốn

Bên cạnh việc cải thiện điều kiện tiếp cận, mở rộng nguồn cung doanh nghiệp chất lượng là một trong những yêu cầu quan trọng để thị trường vốn phát triển.

Các phương án đưa thêm doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp FDI lên sàn, thúc đẩy thoái vốn Nhà nước và phát triển các sản phẩm đầu tư như ETF, trái phiếu, chứng khoán phái sinh sẽ được phân tích trong bối cảnh thị trường hướng đến giai đoạn 2027 - 2030.

Cùng với đó, chất lượng các thương vụ IPO cũng là nội dung đáng chú ý. Khả năng huy động vốn thành công cần được nhìn nhận song song với mức định giá, triển vọng doanh nghiệp và lợi ích của nhà đầu tư sau khi cổ phiếu niêm yết. Một doanh nghiệp có nền tảng tốt không đồng nghĩa cổ phiếu luôn là khoản đầu tư hấp dẫn ở mọi mức giá.

Ở phía các công ty chứng khoán, yêu cầu nâng cao hiệu quả sử dụng vốn đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi mô hình kinh doanh. Những nguồn thu truyền thống từ môi giới, cho vay ký quỹ và tự doanh cần được đặt trong bài toán đa dạng hóa hoạt động, phát triển quản lý tài sản (Wealth Management) và nền tảng tài chính tích hợp.

Sự thay đổi này không chỉ liên quan đến năng lực cạnh tranh của các công ty chứng khoán mà còn tác động đến cách nhà đầu tư tiếp cận sản phẩm, quản lý danh mục và sử dụng dịch vụ tài chính.

Chất lượng lợi nhuận và chiến lược phân bổ danh mục năm 2027

Một trọng tâm khác của phiên thảo luận là đánh giá cơ hội đầu tư thông qua chất lượng lợi nhuận và khả năng chuyển hóa kết quả kinh doanh thành dòng tiền thực.

Đối với nhóm ngân hàng, các chỉ báo như biên lãi ròng (NIM), nợ nhóm 2 và tỷ lệ bao phủ nợ xấu sẽ được xem xét để đánh giá chất lượng tài sản. Với doanh nghiệp bất động sản, tiền người mua trả trước, doanh số bán mới và dòng tiền kinh doanh là những yếu tố cần theo dõi để phân biệt tăng trưởng doanh thu từ bàn giao với diễn biến nhu cầu thực tế. Trong khi đó, thanh khoản, dư nợ margin và ROE là những chỉ báo quan trọng đối với ngành chứng khoán.

Từ những dữ liệu này, phiên thảo luận chuyển sang bài toán quản lý danh mục trong 3 - 6 tháng tới. Khi nhiều doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tích cực nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm, độ rộng và thanh khoản thị trường chưa cải thiện rõ rệt, quyết định giải ngân cần được cân nhắc trên cả triển vọng doanh nghiệp lẫn điều kiện thị trường.

Các diễn giả sẽ trao đổi về phương án giải ngân từng phần, thời điểm gia tăng tỷ trọng cổ phiếu, kiểm soát quy mô vị thế và khả năng thoái vốn khi xuất hiện những tín hiệu bất lợi. Đây là góc nhìn trực tiếp từ hoạt động quản lý danh mục, giúp kết nối phân tích vĩ mô, nghiên cứu doanh nghiệp với quyết định đầu tư bằng dòng tiền thực.

Phiên thảo luận cũng dành thời gian phân tích độ rộng và thanh khoản thị trường trong tương quan với diễn biến VN-Index. Một chỉ số tăng điểm chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe thị trường nếu mức tăng tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn. Việc đánh giá cơ hội vì vậy cần dựa trên diễn biến giá, khối lượng giao dịch, số lượng cổ phiếu tham gia và sự dịch chuyển của dòng vốn.

Với những góc nhìn từ cơ quan quản lý, chuyên gia tài chính, công ty chứng khoán và đơn vị quản lý quỹ, phiên thảo luận hướng đến việc nhận diện những điều kiện thực chất để dòng vốn mới tham gia thị trường, đồng thời làm rõ cơ sở lựa chọn cơ hội đầu tư trong năm 2027.