Trong phân tích mới đây, Dragon Capital cho biết VN-Index đã ghi nhận mức đỉnh lịch sử trong phiên là 1.794,58 điểm trước khi giảm 0,7% vào cuối tháng 10 (theo USD). Tổ chức quản lý quỹ nhận định đợt điều chỉnh này chủ yếu phản ánh hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng kéo dài, thay vì đến từ biến động của các yếu tố nền tảng.

Thanh khoản bình quân đạt 1,4 tỷ USD/ngày, với hơn 310.000 tài khoản cá nhân mở mới – mức cao nhất trong vòng một năm. Khối ngoại bán ròng khoảng 825 triệu USD trong tháng, nâng tổng bán ròng từ đầu năm lên khoảng 5 tỷ USD.

Dòng vốn toàn cầu vào các thị trường mới nổi vẫn thận trọng do hiệu suất tương đối hấp dẫn tại các thị trường phát triển và bối cảnh địa chính trị bất ổn, trong khi áp lực lên đồng Việt Nam gia tăng theo yếu tố mùa vụ liên quan đến chuyển lợi nhuận FDI về nước.

Về vĩ mô, báo cáo ghi nhận sản xuất công nghiệp tháng 10 tăng 10,8% so với cùng kỳ và chỉ số PMI đạt 54,4, phản ánh sự cải thiện trở lại của nhu cầu trong nước và xuất khẩu. Giải ngân đầu tư công từ đầu năm đạt 24,3 tỷ USD, tăng 27,8%, trong bối cảnh nhiều dự án hạ tầng chuyển từ khâu phê duyệt sang triển khai với tiến độ ổn định.

Vốn FDI giải ngân đạt 21,3 tỷ USD, tăng 8,8% và là mức cao nhất trong 5 năm. CPI duy trì quanh 3,3%, tạo dư địa để Ngân hàng Nhà nước tiếp tục chính sách hỗ trợ tăng trưởng.

Dragon Capital đánh giá kết quả lợi nhuận tiếp tục phản ánh quá trình phục hồi. Lợi nhuận sau thuế quý III tăng 21,2% so với cùng kỳ, doanh thu tăng 7,2%; trong khi lợi nhuận 9 tháng tăng 22,4% và doanh thu tăng 9,0%.

Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ biên lợi nhuận cải thiện và sản lượng gia tăng, thay vì thu nhập tài chính đột biến, qua đó cho thấy sự phục hồi trong hoạt động cốt lõi. Nhóm tài chính và công nghiệp tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, trong khi bất động sản và tiêu dùng xuất hiện nhiều tín hiệu phục hồi rõ nét hơn.

Với rổ Top 80 (do Dragon Capital lựa chọn), kịch bản cơ sở dự báo lợi nhuận tăng 21% năm 2025 và 17% năm 2026 được đánh giá là khả thi trong bối cảnh chất lượng lợi nhuận cải thiện và kết quả kinh doanh lan tỏa sang nhiều nhóm doanh nghiệp ngoài vốn hóa lớn.

Báo cáo cũng ghi nhận nợ công tiếp tục được kiểm soát ở mức khoảng 33% GDP, tạo điều kiện để đẩy mạnh đầu tư công. Các cải cách thị trường vốn đang tiến triển tích cực, đặc biệt với việc rút ngắn thời gian từ IPO đến niêm yết từ 90 ngày xuống 30 ngày.

Trong tháng 10, VPBankS hoàn tất IPO trị giá 480 triệu USD, trong khi VPS đang triển khai chào bán.

Dragon Capital ước tính khoảng 50 tỷ USD giá trị doanh nghiệp có thể lên sàn trong vài năm tới, trong bối cảnh Việt Nam được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp và có lộ trình rõ ràng hướng tới mục tiêu được MSCI nâng hạng trước năm 2030.

Theo đánh giá, lãi suất toàn cầu và tỷ giá tiếp tục là hai yếu tố rủi ro chính ảnh hưởng đến xu hướng dòng vốn ngoại. Dù nền tảng vĩ mô ổn định tạo lực đỡ dài hạn cho thị trường, báo cáo lưu ý thị trường trong ngắn hạn vẫn có thể chịu áp lực từ tâm lý của nhà đầu tư nước ngoài và khả năng hấp thụ của dòng tiền nội địa nếu các yếu tố bên ngoài diễn biến bất lợi.

Dragon Capital cho rằng giai đoạn phát triển tiếp theo phụ thuộc đáng kể vào tốc độ hiện thực hóa các mục tiêu và kỳ vọng chính sách hiện nay.