Báo cáo mới đây của VEIL cho thấy hiệu suất tháng 12 đạt 3,2%, đưa mức tăng cả năm 2025 lên 24,5% (tính theo USD). Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) hiện đạt 1,95 tỷ USD.

Động lực đến từ nhóm bluechip khi tâm lý thị trường cải thiện về cuối năm. Nhóm ngân hàng quay lại vai trò nâng đỡ danh mục, trong khi tiêu dùng không thiết yếu đóng góp tích cực nhờ yếu tố mùa vụ và triển vọng lợi nhuận cải thiện.

Tuy vậy, quỹ lưu ý đà tăng cuối năm mang tính chọn lọc cao. Dòng tiền tập trung vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi nhiều nhóm ngành khác chưa theo kịp. Trong bối cảnh đó, trọng tâm lựa chọn cổ phiếu dịch chuyển từ yếu tố thanh khoản sang chất lượng lợi nhuận và khả năng dự báo kết quả kinh doanh.

Trong tháng cuối năm 2025, danh mục VEIL điều chỉnh theo hướng tăng tỷ trọng ngân hàng và bán lẻ, đồng thời thu hẹp phân bổ vào nhóm công ty chứng khoán. Theo đánh giá, các lĩnh vực này mang lại khả năng nhìn thấy lợi nhuận rõ ràng hơn trong năm tới và ít phụ thuộc vào các nhịp biến động ngắn hạn của thị trường.

So với cuối tháng 11, các khoản đầu tư lớn nhất vẫn gồm VIC, VHM, MWG, VPB, BID, CTG, TCB, VCB, KDH, HPG. Tuy nhiên, trong đó, CTG đã vươn từ cuối bảng lên thứ 6, với tỷ trọng 3,9%. Ngược lại HPG của ngành thép tụt về thứ 10, ghi nhận 3%.

Song song với thay đổi về cơ cấu ngành, tiêu chí lựa chọn cổ phiếu cũng trở nên thận trọng hơn về cấu trúc tài chính. Quỹ ưu tiên doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán vững, khả năng chống chịu tốt trước biến động vĩ mô và đang bước vào giai đoạn cải thiện hiệu quả hoạt động sau khi xử lý phần lớn các vấn đề tồn đọng.

Dữ liệu theo dõi cho thấy nhóm 80 doanh nghiệp trọng điểm (theo Dragon Capital lựa chọn) ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng năm 2025 đạt 16,4% so với cùng kỳ và đang hướng tới mức tăng khoảng 18,6% cho cả năm. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý IV được kỳ vọng tiếp tục củng cố niềm tin vào nền tảng cầu nội địa của kinh tế Việt Nam trong năm 2026.

Về mặt định giá, danh mục hiện giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 11,6 lần, trong khi tăng trưởng EPS năm 2026 được kỳ vọng đạt 22,5%. Mặt bằng này phản ánh sự cân bằng giữa triển vọng tăng trưởng và mức độ thận trọng trong giai đoạn thị trường đòi hỏi sự chọn lọc cao hơn.

Trong báo cáo tháng 12/2025, quỹ cũng dành sự quan tâm tới Sacombank (STB) khi ngân hàng này bước vào năm cuối của quá trình tái cơ cấu kéo dài từ 2015. Theo đánh giá, hoạt động cốt lõi trong năm 2025 vẫn duy trì tăng trưởng, với tổng thu nhập hoạt động khoảng 1,2 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ.

Ngược lại, lợi nhuận cả năm giảm đáng kể xuống khoảng 290 triệu USD, thấp hơn 40% so với năm trước. Quỹ cho rằng kết quả này phản ánh quyết định dồn xử lý các tồn đọng trên bảng cân đối trong năm cuối tái cơ cấu, thay vì cho thấy sự suy yếu trong hoạt động kinh doanh.

Tính đến hết năm, Sacombank mới thực hiện khoảng 52% kế hoạch lợi nhuận, song phần lớn công việc liên quan tới các vấn đề lịch sử đã đi đến giai đoạn cuối.

Một nội dung được nhấn mạnh là kế hoạch đấu giá 32,5% cổ phần Sacombank do VAMC nắm giữ, dự kiến triển khai trong đầu năm 2026. Theo ước tính, thương vụ này có thể bổ sung khoảng 577 triệu USD vào giá trị sổ sách, tương đương khoảng 22% vốn chủ sở hữu hiện tại. Quỹ đánh giá đây là bước đi quan trọng nhằm khép lại quá trình tái cơ cấu kéo dài nhiều năm.

Về định giá, Sacombank hiện giao dịch quanh mức P/B dự phóng năm 2026 khoảng 1,3 lần và P/E khoảng 8,5 lần. Các chỉ tiêu dự phóng như ROE 16% và tăng trưởng EPS năm 2026 lên tới 96% phản ánh kỳ vọng cải thiện hiệu quả hoạt động khi giai đoạn xử lý tồn đọng dần hoàn tất và cấu trúc tài chính trở nên phù hợp hơn trong giai đoạn tới.