Báo cáo phân tích mới đây của Bộ phận Phân tích Kinh tế và Tình hình Tài chính Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) đã điều chỉnh dự báo về biến động lãi suất và tỷ giá USD/VND trong nửa cuối năm.

Chính sách tài khóa mở rộng có thể bơm thêm 600.000 tỷ đồng 

Theo đó, nhóm phân tích cho rằng lãi suất giảm mạnh không phải là điều dễ đạt được, đặc biệt trong bối cảnh áp lực tăng trưởng khiến nhu cầu vốn vẫn ở mức cao. Nhiều dự án cơ sở hạ tầng trọng điểm, bên cạnh việc sử dụng vốn đầu tư công, cũng cần một lượng lớn vốn tư nhân. 

"Do đó, chúng tôi vẫn giữ dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm ở mức khoảng 18%, đặc biệt khi một số tỷ lệ an toàn được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nới lỏng hơn, như việc nới lỏng tỷ lệ tiền gửi của Kho bạc Nhà nước tại hệ thống được tính trong LDR, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn, hay một số dự án không bị tính vào dư địa tăng trưởng tín dụng", phía Techcombank dự báo.

Việc NHNN chủ động nới lỏng các điều kiện này giúp giảm bớt áp lực huy động vốn đối với nhóm Big4 ngân hàng cũng như nhu cầu huy động vốn dài hạn của toàn hệ thống, từ đó giảm bớt áp lực cạnh tranh vốn bằng mọi giá thông qua việc liên tục tăng lãi suất.Tuy nhiên, chính sự nới lỏng này cũng tạo thêm dư địa để tín dụng tăng cao hơn.

Với kỳ vọng chính đến từ chính sách tài khóa mở rộng nêu trên có thể bơm khoảng 600.000 tỷ đồng vào nền kinh tế trong 5 tháng cuối năm, cộng thêm khả năng NHNN và Chính phủ triển khai các biện pháp nới lỏng khác, các nhà phân tích cho rằng lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn ngắn dưới 3 tháng có thể giảm và duy trì ổn định trong vùng 4–6%/năm. 

Các biện pháp nới lỏng ở đây có thể kể đến như: gia tăng cung trên nghiệp vụ thị trường mở với kỳ hạn dài hơn, triển khai các chương trình tái cấp vốn hay tăng lượng tiền kho bạc Nhà nước (KBNN) có thể gửi vào hệ thống ngân hàng.

"Và nếu mặt bằng lãi suất liên ngân hàng duy trì thấp và ổn định đủ lâu, điều này cũng có thể tạo thêm dư địa để lãi suất tiền gửi giảm nhẹ, khoảng 40 điểm cơ bản vào quý IV năm nay.", trích nhận định từ báo cáo.

Tỷ giá USD có thể xuống dưới mức 26.000 vào cuối năm

Bên cạnh đó, nhóm phân tích của Techcombank cũng cho rằng việc lãi suất chỉ giảm ở mức tương đối nhẹ cũng là tiền đề giúp tỷ giá duy trì ổn định trong năm nay.

Bên cạnh đó, Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất và điều này sẽ giúp định hình lại vùng kỳ vọng đối với DXY ở mức dưới 100, cụ thể khoảng 98 từ nay đến cuối năm, qua đó góp phần hỗ trợ ổn định tỷ giá USD/VND.

Trong kịch bản Fed không tăng lãi suất, trong khi lãi suất VND chỉ giảm nhẹ, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD vẫn có thể duy trì ở mức cao trên 3%.

Đây là một trong những yếu tố quan trọng nhất giúp tỷ giá ổn định trong thời gian qua, khi góp phần thu hút nguồn cung USD từ bên ngoài, qua đó bù đắp một phần cho trạng thái thâm hụt thương mại. Áp lực này đồng thời cũng được giảm tải nhờ mức tăng trưởng kỷ lục của giải ngân FDI, theo các nhà phân tích. 

"Cộng thêm diễn biến gần đây của USD/VND, khi tỷ giá giảm mạnh về vùng 26.100, chúng tôi điều chỉnh dự báo theo hướng VND thậm chí có thể lên giá so với USD và USD/VND có khả năng xuống dưới mức 26.000 vào thời điểm cuối năm. Xét theo giá trị trung bình cả năm, VND vẫn được dự báo mất giá nhẹ khoảng 0,8%", phía Techcombank đưa ra nhận định.