Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một tháng 5 khởi sắc với mức tăng 6% của VN-Index, đưa chỉ số quay lại vùng 1.300 điểm – mức cao nhất kể từ tháng 4. Đà phục hồi này đến từ loạt yếu tố tích cực: căng thẳng thương mại Mỹ – Trung có dấu hiệu hạ nhiệt, Việt Nam và Mỹ đã hoàn tất hai vòng đàm phán đầu tiên, trong khi trong nước, các chính sách thúc đẩy khu vực tư nhân như Nghị quyết 68 và 198 lần lượt được ban hành.

Dòng vốn ngoại đảo chiều đáng kể, khi khối ngoại mua ròng hơn 3.500 tỷ đồng trong tháng – mức cao nhất kể từ đầu năm 2023 – góp phần củng cố tâm lý thị trường sau chuỗi bán ròng kéo dài.

Tuy vậy, theo nhóm phân tích, dư địa tăng của thị trường trong tháng 6 sẽ bị giới hạn khi VN-Index đã tiến sát vùng kháng cự 1.340–1.350 điểm và dải trên của Bollinger Band. Áp lực chốt lời có thể xuất hiện sau nhịp tăng mạnh từ cuối tháng 4.

Giai đoạn hiện tại được đánh giá là cần thiết để thị trường tích lũy lại, hấp thụ nguồn cung giá rẻ và tạo nền cho một đợt tăng mới.

Đây cũng là thời điểm để nhà đầu tư tái cơ cấu danh mục, chốt lời cổ phiếu đã tăng nóng, đồng thời chuyển hướng sang các nhóm còn định giá thấp và chưa phục hồi so với trước ngày 2/4 – thời điểm Mỹ áp thuế đối ứng với hàng hóa Việt Nam.

Ba kịch bản cho thị trường năm 2025

Nhóm phân tích xây dựng ba kịch bản cho VN-Index năm nay, tùy theo biến động của thuế đối ứng từ Mỹ, chính sách lãi suất của Fed, điều hành tiền tệ trong nước và tiến trình nâng hạng.

Trong kịch bản tích cực, thuế đối ứng giảm xuống dưới 20%, Fed hạ lãi suất 4–5 lần, Việt Nam được FTSE nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9. Khi đó, tăng trưởng lợi nhuận (EPS) toàn thị trường có thể đạt 16–17%, giúp VN-Index hướng tới mốc 1.520 điểm – tương đương mức tăng khoảng 20% so với đầu năm.

Kịch bản cơ sở – được đánh giá là có xác suất cao nhất – giả định mức thuế đối ứng duy trì trong khoảng 20–30%, Fed hạ lãi suất 2–3 lần, thị trường vẫn được nâng hạng. Trong kịch bản này, EPS tăng khoảng 14%, VN-Index có thể đóng cửa năm tại vùng 1.400 điểm, tăng 10% so với đầu năm.

Trong kịch bản tiêu cực, nếu thuế đối ứng duy trì ở mức cao (30–46%), Fed hầu như không cắt giảm lãi suất và thị trường không được nâng hạng, EPS chỉ tăng khoảng 12%. P/E thị trường bị thu hẹp về khoảng 11 lần, và VN-Index có thể lùi về vùng 1.230 điểm.

Theo báo cáo, thị trường khó vượt kháng cự ngay trong tháng 6, nhưng nếu các yếu tố hỗ trợ tiếp tục tích cực – đặc biệt là đàm phán với Mỹ và quyết định nâng hạng của FTSE – một nhịp tăng mới có thể hình thành từ cuối quý II.

Cơ hội xoay quanh cổ phiếu định giá thấp

Về định giá, P/E trailing (tính theo lợi nhuận 12 tháng gần nhất) của VN-Index hiện ở mức 12,9 lần – chiết khấu khoảng 16% so với trung bình 10 năm. Trong khi đó, P/B vào khoảng 1,6 lần, cũng thấp hơn trung bình 5 năm khoảng 16,4%.

Một số nhóm ngành như bất động sản, bán lẻ và vận tải đã phục hồi hoàn toàn so với giai đoạn trước tháng 4. Ngược lại, ngân hàng, xây dựng – vật liệu, bảo hiểm, dầu khí và công nghệ vẫn bị định giá thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử.

Nhóm phân tích đánh giá đây là thời điểm phù hợp để nhà đầu tư tập trung vào các nhóm cổ phiếu cơ bản tốt nhưng chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng lợi nhuận. Cơ hội cũng mở ra tại các ngành xuất khẩu như dệt may và thủy sản, nhờ kỳ vọng nhu cầu toàn cầu phục hồi và chi phí logistics ổn định hơn.

Song song, hệ thống KRX đã chính thức vận hành từ tháng 5, là tiền đề cho các sản phẩm mới, đồng thời hỗ trợ các tiêu chí nâng hạng thị trường. FTSE dự kiến công bố kết quả đánh giá tiếp theo vào tháng 9, và nếu Việt Nam được đưa vào nhóm thị trường mới nổi hạng hai, đây sẽ là chất xúc tác quan trọng cho dòng vốn ngoại và định giá lại toàn thị trường.

“Dòng tiền thông minh đang chuyển hướng sang những cổ phiếu bị định giá thấp nhưng có nền tảng vững và dư địa tăng trưởng rõ ràng trong nửa cuối năm. Cơ hội sẽ đến sớm hơn với những ai chuẩn bị sẵn từ bây giờ”, báo cáo nhấn mạnh.