Khoản phải thu chiếm hơn một nửa tổng tài sản

Theo báo cáo tài chính bán niên 2025 đã được soát xét, CTCP Chứng khoán Tiên Phong (TPS – Mã: ORS) ghi nhận biến động lớn trong cơ cấu tài sản.

Tính đến ngày 30/6, tổng tài sản của công ty đạt 11.026 tỷ đồng, trong đó khoản phải thu chiếm 5.853 tỷ đồng, tương đương 53,1% tổng tài sản. So với đầu năm chỉ ở mức 1.290 tỷ đồng, giá trị này đã tăng gấp hơn bốn lần.

Phần lớn sự gia tăng đến từ khoản phải thu dịch vụ công ty chứng khoán cung cấp, đạt 5.742 tỷ đồng, tăng thêm 4.452 tỷ đồng so với đầu kỳ. Trong cơ cấu này, khoản phải thu hoạt động khác chiếm 5.592 tỷ đồng, tương ứng 97,4% tổng khoản phải thu dịch vụ.

Các đối tác lớn gồm Công ty Cổ phần Mua bán nợ Thế hệ mới 507,5 tỷ đồng, Công ty Cổ phần Đầu tư TLB 421,4 tỷ đồng và Công ty Cổ phần T&N Financial Group 409,8 tỷ đồng. Ngoài ra, TPS còn ghi nhận phải thu tại Hưng Thịnh Land, Tập đoàn R&H và Hưng Thịnh Quy Nhơn, tổng cộng hơn 134 tỷ đồng.

Ngược lại, khoản phải thu bán tài sản tài chính giảm từ 321 tỷ đồng đầu năm xuống 47 tỷ đồng. 

Danh mục FVTPL dịch chuyển mạnh khỏi cổ phiếu sang trái phiếu

Tại ngày 30/6, giá trị tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) của TPS đạt 2.889 tỷ đồng, giảm 23% so với mức 3.771 tỷ đồng đầu năm. Sự thay đổi lớn nhất đến từ việc toàn bộ cổ phiếu niêm yết đã được bán hết.

Đầu năm, danh mục này có giá trị hợp lý 478 tỷ đồng, trong đó gồm HPG 120,5 tỷ đồng, VHC 107 tỷ đồng, BCG 29 tỷ đồng, NLG 67 tỷ đồng, PNJ 58 tỷ đồng và một số mã khác tổng cộng 97 tỷ đồng.

Danh mục FVTPL hiện tập trung gần như hoàn toàn vào trái phiếu. Trái phiếu chưa niêm yết đạt 2.387 tỷ đồng, chiếm 83% tổng danh mục và tăng 202% so với đầu năm (789 tỷ đồng).

Một số mã trái phiếu lớn trong danh mục gồm CTG12331012 trị giá 150 tỷ đồng, GKCCH2124001 270 tỷ đồng, RHGCH2124006 297 tỷ đồng, H79CH2124018 hơn 461 tỷ đồng và PKDSGH2023001 hơn 229 tỷ đồng. Bên cạnh đó, trái phiếu niêm yết đạt 262 tỷ đồng, tăng 103% so với đầu kỳ.

Ngoài trái phiếu, TPS còn nắm giữ chứng chỉ tiền gửi 240 tỷ đồng, giảm 80% so với đầu năm. Các biến động trong cơ cấu đầu tư kéo theo khoản chênh lệch đánh giá lỗ 18 tỷ đồng, chủ yếu đến từ trái phiếu chưa niêm yết, trong khi một số trái phiếu niêm yết ghi nhận chênh lệch tăng.

Hiệu quả kinh doanh đảo chiều trong nửa đầu năm

Trong 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của TPS đạt 738 tỷ đồng, giảm 29% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế chuyển từ lãi 176 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2024 sang lỗ 113 tỷ đồng, tương ứng mức thay đổi giảm 164%.

Các chỉ tiêu sinh lời đều ghi nhận biến động mạnh. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) âm 1,02% so với mức dương 1,57% cùng kỳ năm trước. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) âm 2,96%, thay cho mức dương 4,48%. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E) ở mức 1,9 lần, nhỉnh hơn mức 1,86 lần đầu năm.

Tính đến ngày 30/6, tổng nợ phải trả của TPS là 7.218 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu đạt 3.808 tỷ đồng. Tiền mặt và các khoản tương đương tiền ở mức 485 tỷ đồng, chiếm 4,4% tổng tài sản. Tỷ lệ thanh khoản ngắn hạn đạt 2,6 lần, trong khi lượng tiền mặt chỉ đủ để đáp ứng 6,7% nghĩa vụ nợ ngắn hạn, cho thấy công ty vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ thu hồi công nợ.

Năm nay, TPS đặt kế hoạch doanh thu năm 2025 ở mức 1.379 tỷ đồng, thấp hơn mức thực hiện 2.106 tỷ đồng năm 2024. Chi phí dự kiến 1.240 tỷ đồng, so với 1.624 tỷ đồng năm trước. Lợi nhuận trước thuế kế hoạch đạt 139 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế dự kiến 111 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với 379 tỷ đồng của năm trước.

Đại hội cũng thông qua kế hoạch phát hành tối đa 3.000 tỷ đồng trái phiếu để tái cơ cấu vốn và bổ sung nguồn lực đầu tư, đồng thời phê duyệt phương án chào bán riêng lẻ cổ phiếu nhằm tăng vốn điều lệ gấp đôi.

Một nội dung được đặc biệt quan tâm là cam kết xử lý toàn diện sự cố trái phiếu liên quan đến nhóm Bamboo Capital (Mã: BCG), với khẳng định sẽ phối hợp cùng các bên liên quan để thu hồi tài sản đảm bảo và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.