‏‏Ngày 8/8, cổ phiếu của CTCP Đầu tư F88 (mã: F88) đã chính thức giao dịch trên sàn UPCOM. Chỉ 15 phút sau khi bắt đầu phiên, mã F88 đã tăng kịch trần. Tuy nhiên, thanh khoản cổ phiếu rất thấp và bên bán gần như không có.‏

‏Giá tham chiếu của cổ phiếu F88 trong ngày chào sàn là 634.900 đồng/cổ phiếu. Ngay khi phiên giao dịch bắt đầu, thị giá đã tăng hết biên độ lên mức 888.800 đồng/cổ phiếu. Tại mức giá này, quy mô vốn hóa của F88 đạt trên 7.341 tỷ đồng, tương đương 282 triệu USD.‏

‏Mặc dù có dư mua lên tới 350.800 đơn vị, phía bên bán không có người đặt lệnh (trắng bên bán). Kết thúc phiên giao dịch, chỉ có 400 cổ phiếu được khớp lệnh.‏

‏Nguyên nhân dư bán hạn chế‏

‏Tình trạng dư bán hạn chế được lý giải bởi mức giá giao dịch của F88 trên thị trường phi tập trung (OTC) trước khi lên sàn. Theo thông tin cung cấp, trên thị trường OTC, cổ phiếu F88 đã được giao dịch với giá từ 1,1 triệu đến 1,2 triệu đồng/cổ phiếu. Mức giá này cao hơn đáng kể so với giá trần 888.800 đồng/cổ phiếu trong phiên giao dịch đầu tiên trên UPCOM.‏

‏Trước khi F88 lên sàn, các nhà đầu tư đã có những thảo luận và dự báo rằng cổ phiếu sẽ tăng trần. Với mức giá chào sàn gần 635.000 đồng/cổ phiếu và kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2025 là hơn 670 tỷ đồng, P/E dự phóng được tính toán ở mức khoảng 10 lần. Các nhà đầu tư xem đây là mức định giá hấp dẫn, dựa trên các yếu tố như mô hình kinh doanh, biên lợi nhuận ròng (NIM) cao và khả năng tăng trưởng.‏

‏Các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp‏

‏Các nhà đầu tư đánh giá F88 hội tụ ba yếu tố chính: quy mô mạng lưới, mô hình hoạt động và kết quả kinh doanh.‏

‏Quy mô mạng lưới:‏‏ F88 là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường cho vay cầm cố, sở hữu mạng lưới gần 900 cửa hàng. Theo báo cáo của Fiin Group, con số này tương đương khoảng 1/24 tổng số cửa hàng cầm đồ các loại trên toàn quốc và chiếm trên 75% số lượng cửa hàng của các chuỗi cầm đồ thế hệ mới.‏

‏Mô hình hoạt động:‏‏ F88 phát triển cả chuỗi cửa hàng vật lý và cho vay trên nền tảng số. Đại diện công ty cho biết, một cửa hàng F88 mới mở sẽ đạt điểm hòa vốn sau trung bình 6 tháng. Mục tiêu đến năm 2025 là 100% điểm bán của F88 sẽ có lãi. Việc cho vay trên nền tảng số được thực hiện qua ứng dụng di động My F88.

Sau 6 tháng ra mắt, ứng dụng này đã có 105.000 lượt tải và có phát sinh giao dịch. Ông Phùng Anh Tuấn, Chủ tịch HĐQT F88, đã chia sẻ mục tiêu đến năm 2026: 80% giao dịch sẽ được thực hiện qua kênh số; phần còn lại thực hiện thông qua 1.000 cửa hàng F88 và 10.000 điểm chạm có liên kết.‏

‏Kết quả kinh doanh: ‏‏Lợi nhuận trước thuế quý II/2025 đạt 189 tỷ đồng, tăng 213% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế là 321 tỷ đồng.‏

‏Giá trị giải ngân quý II/2025 đạt 3.862 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ và là mức cao nhất trong 3 năm gần đây. Tổng giá trị giải ngân lũy kế 6 tháng là 7.146 tỷ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ.‏

‏Quy mô dư nợ của F88 tại thời điểm cuối quý II/2025 đạt 5.543 tỷ đồng, tăng khoảng 45%.‏

‏Do vậy, dựa trên các yếu tố về quy mô mạng lưới, mô hình kinh doanh, kết quả hoạt động và sự chênh lệch giá so với thị trường OTC, việc cổ phiếu F88 tăng trần ngay trong phiên giao dịch đầu tiên được nhiều nhà đầu tư cho là điều có thể lý giải được.‏