Cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (Mã: DGC) tiếp tục chịu áp lực bán mạnh trong sáng 18/3, nối dài đà giảm sau phiên giảm sàn trước đó. Diễn biến này đẩy nhiều nhà đầu tư vào trạng thái tài khoản suy giảm nhanh, đặc biệt là nhóm mua tại vùng giá cao trong thời gian gần đây.

Ngay từ đầu phiên, DGC giảm hết biên độ xuống 64.000 đồng/cp. Kết phiên sáng, khối lượng khớp lệnh chỉ ghi nhận 383.000 đơn vị, trong khi dư bán sàn lên tới gần 30 triệu cổ phiếu, tương đương gần 8% vốn điều lệ. Bên mua gần như mất hút, cho thấy trạng thái mất cân bằng cung - cầu. Nếu không cải thiện về lực cầu, đây nhiều khả năng sẽ là phiên giảm sàn thứ hai liên tiếp của mã này.

Với diễn biến trên, thị giá DGC đã lùi về vùng thấp nhất khoảng hai tháng. Trước đó, cổ phiếu này từng có giai đoạn lao dốc mạnh vào cuối năm 2025, rơi về 60.900 đồng/cp trong phiên 26/12. Điều này đồng nghĩa nhiều nhà đầu tư mua tại vùng 90.000 - 100.000 đồng/cp đang ghi nhận mức âm khoảng 29-36% trong danh mục, trong khi cả những người tham gia gần đây ở vùng 70.000 - 80.000 đồng/cp cũng nhanh chóng rơi vào trạng thái suy giảm giá trị khoản đầu tư.

Áp lực hiện tại không chỉ đến từ thông tin liên quan đến lãnh đạo doanh nghiệp, mà còn lan sang yếu tố margin và thanh khoản. Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam đã đưa tỷ lệ cho vay ký quỹ đối với DGC từ 45% về 0%, đồng nghĩa ngừng cấp margin cho cổ phiếu này.

Tuy nhiên, việc siết margin thực tế không phải mới xuất hiện trong tuần này. Từ giai đoạn giảm mạnh cuối tháng 12/2025, nhiều công ty chứng khoán đã chủ động hạ tỷ lệ cho vay hoặc khóa sức mua với DGC.

Điều đó khiến áp lực hiện nay mang tính cộng hưởng. Khi thông tin bất lợi xuất hiện, lượng cổ phiếu trong tài khoản margin cùng với lực bán chủ động từ nhà đầu tư lo ngại rủi ro đã đẩy nguồn cung lên cao trong ngắn hạn. Trong khi đó, lực cầu lại suy yếu mạnh vì bên mua không chỉ dè dặt trước thông tin pháp lý, mà còn bị hạn chế đòn bẩy từ phía công ty chứng khoán.

Một điểm nữa là sự đảo chiều rất nhanh về tâm lý. Chỉ vài phiên trước, trên thị trường vẫn còn câu chuyện kỳ vọng giá phốt pho vàng cải thiện có thể hỗ trợ lợi nhuận cũng như triển vọng cổ phiếu DGC. Nhưng khi thông tin tiêu cực được công bố, toàn bộ kỳ vọng ngắn hạn gần như bị lấn át bởi lo ngại về rủi ro pháp lý, rủi ro vận hành và khả năng thanh khoản của cổ phiếu.

Theo phân tích nhanh của BVSC, các sai phạm của ban lãnh đạo có thể khiến doanh nghiệp đánh mất quyền khai thác tại các mỏ hiện hữu và khó được gia hạn trong tương lai, đồng thời không còn nhiều cơ hội tham gia vào các dự án quy mô lớn như bauxite - nhôm.

Bộ phận phân tích cho rằng đây là thông tin tiêu cực, làm gia tăng lo ngại về năng lực quản trị và mức độ tuân thủ của doanh nghiệp, đồng thời ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin của nhà đầu tư.

Ở góc độ hoạt động kinh doanh, BVSC cho rằng công ty có thể phải đối mặt đồng thời với rủi ro ngắn hạn lẫn dài hạn. Trong ngắn hạn, nếu thiếu nguồn quặng nội địa, doanh nghiệp có thể phải chuyển sang nhập khẩu với chi phí cao hơn trong bối cảnh địa chính trị biến động, kéo theo áp lực lên giá vốn và biên lợi nhuận.

Chất lượng quặng nhập khẩu thấp hơn cũng có thể làm hoạt động sản xuất P4 (phốt pho vàng) gặp hạn chế, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu. Bên cạnh đó là khả năng phát sinh thêm chi phí pháp lý, truy thu và những xáo trộn liên quan đến bộ máy điều hành.

Về dài hạn, khi lợi thế tài nguyên suy giảm và cơ hội tham gia các dự án trọng điểm bị thu hẹp, cổ phiếu có thể đối mặt với mức chiết khấu định giá lớn hơn do rủi ro quản trị gia tăng. Dư địa tăng trưởng vì vậy cũng có nguy cơ thu hẹp đáng kể.

BVSC hiện giữ quan điểm thận trọng với DGC và cho biết sẽ chờ đánh giá thêm về bộ máy lãnh đạo mới cũng như khả năng ổn định hoạt động trước khi xem xét lại cơ hội đầu tư.

Trao đổi với một số chuyên gia phân tích, quan điểm chung cho rằng diễn biến của DGC hiện không còn là câu chuyện biến động giá thông thường mà đã chuyển sang trạng thái “định giá lại rủi ro”.

Trong những trường hợp tương tự, cổ phiếu thường trải qua hai giai đoạn: giai đoạn đầu là phản ứng mạnh về giá khi thông tin xuất hiện, tiếp đến là giai đoạn thị trường đánh giá lại toàn bộ giả định đầu tư, từ mô hình kinh doanh, lợi thế cạnh tranh đến chất lượng quản trị.

Một số ý kiến cũng lưu ý rằng áp lực hiện tại có thể chưa kết thúc nếu lượng margin chưa được giải tỏa hoàn toàn và niềm tin thị trường chưa ổn định trở lại. Ngược lại, trong kịch bản thông tin dần được làm rõ và hoạt động doanh nghiệp không bị gián đoạn nghiêm trọng, cổ phiếu có thể bước vào trạng thái tích lũy sau khi đã phản ánh phần lớn rủi ro.

Trong bối cảnh đó, với nhà đầu tư đang nắm giữ, trọng tâm không chỉ nằm ở mức giảm giá, mà là cách đánh giá lại rủi ro của khoản đầu tư trong danh mục. Diễn biến của DGC trong các phiên tới sẽ phụ thuộc lớn vào khả năng hấp thụ lượng cung đang treo ở vùng giá thấp, cũng như các thông tin tiếp theo liên quan đến hoạt động sản xuất, tài nguyên và bộ máy điều hành của doanh nghiệp.