Nhà đầu tư vừa đi qua một năm Ất Tỵ 2025 đầy khó lường, đúng như hình ảnh con rắn: tưởng là thế nhưng chưa hẳn là thế. Thị trường tài sản từ chung cư, kim loại quý cho tới chứng khoán liên tiếp lập đỉnh, nhưng bài toán kiếm tiền lại không hề dễ. Nhiều nhà đầu tư chia sẻ rằng xét trên tổng hòa, tài sản của họ gần như không tăng, chỉ một số ít thực sự kiếm được tiền.

Chia sẻ nhân dịp đầu năm Bính Ngọ, ông Huỳnh Minh Tuấn, Phó Chủ tịch Chứng khoán APG, nhìn nhận bức tranh này dưới góc độ phân lớp tài sản và cho rằng bước sang năm Bính Ngọ 2026, thị trường sẽ không còn là cuộc đua đại trà, mà là bài toán chọn nhịp đi phù hợp: lúc cần tăng tốc, lúc phải đi nước kiệu để không “ngã ngựa” trên đường dài.

PV: Nhìn lại năm Ất Tỵ 2025, ông có nghĩ trạng thái “thị trường tăng nhưng khó kiếm tiền” sẽ tiếp tục diễn ra trong năm nay?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Với chứng khoán, cảm giác khó kiếm tiền trong năm 2025 là điều có thể nhận thấy bằng thống kê. Năm qua, chỉ khoảng 17% cổ phiếu đạt hiệu suất tốt hơn thị trường, đại diện là VN-Index. Đây là mức thấp nhất trong khoảng 20 năm của thị trường chứng khoán Việt Nam, nên việc nhiều nhà đầu tư cảm thấy không kiếm được tiền là dễ hiểu.

Thực tế, năm qua chỉ nổi bật một số nhóm như Vingroup, Gelex hay một vài mã ngân hàng có hiệu suất trội hơn thị trường. Nguyên nhân đến từ việc thị trường chứng khoán năm 2025 là năm phản ứng với chính sách, từ Nghị quyết 68 đến Nghị quyết 79 về kinh tế tư nhân.

Thị trường phân hóa mạnh, trong khi khẩu vị của nhà đầu tư cá nhân nói chung thường chuộng cổ phiếu beta cao như chứng khoán, bất động sản hay một số mã đầu cơ quen thuộc. Khi dòng tiền thay đổi định hướng, việc khó kiếm tiền là điều dễ hiểu.

Bước sang năm 2026, tính phân hóa này theo tôi vẫn duy trì. Đến thời điểm hiện tại, P/E dự phóng của thị trường vào khoảng 13,6 lần, không còn ở mức “rẻ”. Vì vậy, chiến lược đầu tư chứng khoán cần “nương” theo câu chuyện chính sách. Một điểm tích cực là dòng vốn ngoại được kỳ vọng sẽ quay trở lại sau đợt tái cơ cấu và tiến trình nâng hạng sắp tới.

Với kim loại quý như vàng và bạc, năm 2025 đã chứng kiến mức tăng trưởng rất mạnh, đến từ những biến động địa chính trị cũng như sự suy yếu của USD. Sang năm 2026, nhóm tài sản này vẫn được lựa chọn bởi những người mua (buyers) rất lớn trên thế giới.

Một ví dụ là Trung Quốc, nơi nền kinh tế đang trong trạng thái đi ngang hoặc đi xuống, thị trường bất động sản ảm đạm, khiến người dân tập trung vào kim loại quý. Tôi dự đoán nhóm kim loại quý vẫn thu hút dòng tiền trong nửa đầu năm 2026, đi kèm với khả năng Fed có động thái “bồ câu”, dự kiến cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay.

Với thị trường bất động sản, chúng ta đã chứng kiến một đợt sóng tương đối ở phân khúc chung cư và đất nền có pháp lý tốt. Tại hai đầu tàu kinh tế là Hà Nội và TP HCM, cùng một số thành phố biển và thành phố trực thuộc trung ương, khả năng giá bất động sản tăng một đến vài lần vẫn có thể xảy ra.

Tuy nhiên, khi mặt bằng giá chung cư và đất nền đã lên khá cao, xu hướng năm 2026 theo tôi sẽ lan rộng ra khu vực vùng ven, gắn với hạ tầng và kết nối, đặc biệt là các đô thị vệ tinh đi kèm mô hình TOD. Những khu vực như Bình Dương cũ, Đồng Nai cũ hay Bà Rịa – Vũng Tàu cũ sẽ đón làn sóng dịch chuyển này.

PV: Nếu cho rằng thị trường còn khó lường, theo ông yếu tố bất định đến từ đâu nhiều hơn, trong nước hay quốc tế?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Việt Nam đang ở giai đoạn đẩy mạnh toàn bộ nội lực của nền kinh tế. Năm 2025 có thể coi là một năm bản lề, khi chúng ta ban hành loạt nghị quyết cho cả khu vực tư nhân lẫn Nhà nước. Sắp tới, dự kiến sẽ có thêm nghị quyết nhằm giải quyết câu chuyện tồn đọng bất động sản, với khoảng 2.200 dự án và tổng vốn tồn đọng khoảng 235 tỷ USD. Chưa kể, Việt Nam cũng đang hướng tới một nghị quyết mới về thu hút vốn FDI thế hệ mới.

Những nghị quyết này cho thấy Việt Nam đang định hướng thay đổi cấu trúc và mô hình tăng trưởng kinh tế, từ số lượng sang chất lượng. Vì vậy, yếu tố bất định từ bên trong theo tôi là không lớn.

Ngược lại, yếu tố khó lường sẽ đến nhiều hơn từ bên ngoài, bao gồm các căng thẳng địa chính trị toàn cầu và sự khó đoán trong chính sách của chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Tuy nhiên, xét về tăng trưởng, Việt Nam vẫn là điểm sáng trong khu vực Đông Nam Á cũng như trên bình diện toàn cầu. Tựu trung lại, tôi kỳ vọng vào một năm tương đối tươi sáng cho kinh tế Việt Nam cũng như thị trường phân lớp tài sản.

PV: Có những thời điểm thị trường vận động rất nhanh, giống như một chú ngựa đang tăng tốc quá mức. Theo ông, đâu là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư cần “ghìm cương” lại trong chiến lược phân bổ tài sản?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Về chiến lược phân bổ tài sản, nhà đầu tư cần có một kế hoạch rõ ràng về tỷ trọng giữa tiền mặt, bất động sản, chứng khoán, bảo hiểm, chứng chỉ quỹ… Còn khi nói thị trường “phi” quá nhanh, cần tách bạch từng thị trường cụ thể.

Với chứng khoán, đúng là VN-Index đã tăng nhanh nhờ nhóm cổ phiếu trụ. Nhưng với bất động sản như nhà phố, chung cư hay đất nền, diễn biến lại rất khác nhau. Với kim loại quý như vàng, giá đã lên cao nhưng khả năng tiếp cận bị hạn chế, khi các cửa hàng vàng lớn chỉ bán cho mỗi người một lượng nhất định, nên muốn phân bổ đáng kể cũng không dễ. Còn thị trường vàng CFD, theo tôi, không còn là phân bổ tài sản mà mang tính đầu cơ.

Ở góc độ tư vấn, tôi cho rằng mỗi năm nhà đầu tư cần xây dựng chiến lược phân bổ và tỷ trọng phù hợp với bản thân, có thể tiếp cận theo hướng bottom-up hay top-down tùy khẩu vị rủi ro. Không có công thức chung, mà cần dựa trên việc đánh giá sức khỏe tài chính của từng người.

PV: Nếu coi mỗi phân lớp tài sản như một chú ngựa trong cuộc đua, năm Bính Ngọ 2026 ông đặt cửa vào “chú ngựa” nào? Và đâu có thể là “ngựa ô” những năm tới?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Với bất động sản, lãi suất nhích lên sẽ làm chậm sức mua và ảnh hưởng đến các nhà phát triển. Đây là biến động tự nhiên của nền kinh tế. Trên bình diện phân tích của tôi, việc lãi suất tăng khoảng 100 điểm cơ bản là điều tích cực, giúp tái phân bổ các phân lớp tài sản và phù hợp với định hướng của Chính phủ.

Chính phủ đang định hướng rất mạnh vào phát triển hạ tầng. Các ngân hàng lớn, đặc biệt là nhóm Big4 và ngân hàng top đầu, có trách nhiệm tài trợ vốn rẻ cho các dự án này. Ngược lại, với phân khúc bất động sản dân cư, lãi suất lại được nâng lên mức 13–14% mỗi năm, cho thấy rõ việc “nắn dòng tiền”.

Vì vậy, nếu đầu tư bất động sản năm nay, nhà đầu tư cần tính toán kỹ dòng tiền của bản thân, không phù hợp để gia tăng đầu cơ mạnh. Những bất động sản có dòng tiền, mua được, vận hành được và thu tiền về được sẽ phù hợp hơn so với các dự án hình thành trong tương lai hay đất nền mang tính kỳ vọng.

Với chứng khoán, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp năm 2026 được kỳ vọng phải đạt trên 20%, từ doanh nghiệp Nhà nước đến khu vực tư nhân. Do đó, tôi cho rằng nhà đầu tư nên dành một tỷ trọng tương đối lớn, trên 30% tổng tài sản cho chứng khoán. Chiến lược phù hợp là đầu tư vào các doanh nghiệp đầu ngành, ưu tiên lĩnh vực hạ tầng và khu công nghiệp, nơi Việt Nam đang có những động thái thu hút FDI rất rõ ràng, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho nhóm này.

Với vàng và kim loại quý nói chung, khả năng tiếp cận bị hạn chế nên cách phân bổ phù hợp là theo hướng tích sản, mua đều đặn, với tỷ trọng khoảng dưới 10% tổng tài sản. Ngoài ra, bảo hiểm và chứng chỉ quỹ có thể được xếp vào nhóm thị trường vốn.

Đáng chú ý, thị trường trái phiếu cũng là một cơ hội tiềm năng trong năm nay. Sau biến cố năm 2022, pháp lý đã được siết chặt, doanh nghiệp phát hành có chất lượng tốt hơn và tỷ suất sinh lời của trái phiếu chắc chắn cao hơn tiền gửi tiết kiệm. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giữ tỷ trọng khoảng 10 – 15% tổng tài sản ở kênh này.

PV: Cổ nhân nói “đường dài mới biết ngựa hay”. Ở góc độ một người làm quản lý tài sản, ông nhìn nhận thế nào về vị thế của lĩnh vực này trên một chặng đường đầu tư dài hạn? Theo ông, người Việt sẽ sớm quen với khái niệm quản lý tài sản để giảm dần tâm lý kỳ vọng cao, đầu cơ “all-in”, thay vào đó là sẽ hướng tới sự ổn định hơn hay không?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Nếu nhìn trên bình diện toàn cầu, Việt Nam đi sau trong câu chuyện quản lý tài sản. Ở Đông Nam Á, Singapore là quốc gia rất mạnh trong lĩnh vực này và đã đi trước khoảng 20 năm. Tuy nhiên, Việt Nam đang ở một giai đoạn chuyển mình quan trọng.

Khi GDP bình quân đầu người tiến dần lên khoảng 7.000 USD, điều này đồng nghĩa với việc mỗi gia đình bắt đầu có thặng dư – tức là dòng chi tiêu thấp hơn thu nhập. Khi có thặng dư, câu chuyện không còn chỉ là kiếm tiền, mà là làm sao phân bổ, quản lý và bảo toàn dòng tiền đó. Đây chính là nền tảng để quản lý tài sản và quản lý gia sản phát triển.

Trước đây, tôi từng dự đoán lĩnh vực này sẽ bùng nổ vào khoảng năm 2030. Tuy nhiên, quan sát thực tế cho thấy mốc thời gian này có thể đến sớm hơn, từ giai đoạn 2027–2028, khi dòng tiền trong xã hội giàu lên nhanh hơn và cơ hội kinh tế, kinh doanh cũng mở ra nhiều hơn.

Nói chung, quản lý tài sản là lĩnh vực mới với Việt Nam, nhưng không hề mới trên thế giới. Việt Nam là một thị trường rất tiềm năng. Một số tổ chức lớn trên thế giới như BlackRock cũng đã ước tính quy mô tổng tài sản quản lý (AUM) tại Việt Nam có thể đạt khoảng 600 tỷ USD trong giai đoạn 2027–2030. Điều này cho thấy dư địa phát triển của lĩnh vực quản lý tài sản tại Việt Nam là rất lớn, và cùng với đó, hành vi đầu tư của người Việt cũng sẽ dần thay đổi theo hướng dài hạn và ổn định hơn.

PV: Trở lại với câu chuyện đầu tư của năm Ngọ, với đặc tính của mình, ngựa có thể phi nước đại nhưng cũng biết đi nước kiệu từng bước. Với bối cảnh thị trường năm nay, theo ông, nhà đầu tư chứng khoán nên “phi nước đại” hay nên “đi nước kiệu”?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Như tôi đã đề cập, P/E của thị trường chứng khoán hiện nay không còn ở mức “rẻ”. Khi mặt bằng định giá đã như vậy, cơ hội không còn chia đều cho tất cả nhà đầu tư.

Với tôi, câu chuyện chiến lược trong năm 2026 không còn là phi nước đại nữa. Thay vào đó, nhà đầu tư cần thận trọng hơn trong việc lựa chọn doanh nghiệp, lựa chọn ngành và kiên trì với thị trường. Việc kiếm lợi nhuận nhanh, dễ như một số giai đoạn trước là điều không còn phù hợp.

Bên cạnh yếu tố định giá, những bất ổn về chính trị toàn cầu, cũng như quá trình tái phân bổ dòng vốn vẫn hiện hữu. Vì vậy, nếu phải dùng một từ để nói về chiến lược đầu tư chứng khoán năm nay, tôi cho rằng đó là “thận trọng”.

PV: Nếu chỉ đưa ra một lời khuyên duy nhất cho nhà đầu tư trong năm Bính Ngọ – làm sao để vừa không bị bỏ lỡ cơ hội trong cuộc đua, vừa hạn chế rủi ro “ngã ngựa” – ông sẽ nói gì?

Ông Huỳnh Minh Tuấn: Quản lý tài sản hay gia sản là câu chuyện của 5–10 năm, chứ không phải câu chuyện của một vài nhịp thị trường. Nhà đầu tư cần hoạch định cho bản thân, gia đình hoặc doanh nghiệp một kế hoạch dài hạn: 5 năm tới sẽ làm gì, 10 năm tới sẽ đi theo hướng nào.

Còn câu chuyện phân bổ tỷ trọng giữa các phân lớp tài sản thì theo tôi, nhà đầu tư vẫn cần có sự hỗ trợ từ chuyên gia, bởi mỗi người có khẩu vị rủi ro, mục tiêu và điều kiện tài chính khác nhau. Không có một công thức chung cho tất cả.

Lời khuyên chung cho năm Bính Ngọ là đây là một năm tương đối thận trọng, nhưng cơ hội vẫn còn nhiều nhờ động lực nội sinh của nền kinh tế Việt Nam. Vì vậy, đầu tư cần bám sát câu chuyện chính sách, đồng thời luôn giữ một lớp đệm phòng thủ, như tiền mặt hoặc những tài sản có khả năng quy đổi nhanh ra tiền mặt, ví dụ một khoản tiết kiệm hay quỹ dự phòng rủi ro.

Mục tiêu là hướng tới một năm đầu tư vừa có thể tấn công khi cơ hội xuất hiện, vừa đủ phòng thủ để không rơi vào trạng thái “ngã ngựa” khi thị trường biến động.

PV: Xin cảm ơn chuyên gia đã dành thời gian chia sẻ những góc nhìn đầu năm để nhà đầu tư bước vào năm Bính Ngọ với tâm thế vững vàng hơn trên chặng đường dài.