TBLF bổ sung FPT, loại TV2, tiền mặt chiếm hơn 70% danh mục

Báo cáo tháng 4 của Quỹ đầu tư cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam (TBLF), quản lý bởi SGI Capital, cho thấy quỹ tiếp tục duy trì tỷ trọng tiền mặt cao trong danh mục.

Tại ngày 30/4, tổng tài sản quỹ đạt gần 70 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cuối tháng 3. NAV/chứng chỉ quỹ đạt 11.294 đồng. Hiệu suất tháng 4 của TBLF đạt 0,15%, trong khi VN-Index tăng 10,73%. Tính từ đầu năm, quỹ đạt hiệu suất 3,05%, so với mức tăng 3,9% của VN-Index.

Tiền và tương đương tiền chiếm 70,49% NAV tại cuối tháng 4, giảm nhẹ so với mức 71,5% cuối tháng 3. Phần cổ phiếu trong danh mục theo đó tăng từ khoảng 28,5% lên 29,51% NAV. Số lượng cổ phiếu trong danh mục giữ nguyên ở 9 mã.

Trong nhóm cổ phiếu, FPT xuất hiện trong danh mục tháng 4 với tỷ trọng 3,24% NAV. Cổ phiếu này không có mặt trong danh mục công bố cuối tháng 3. Với quy mô quỹ 69,94 tỷ đồng và giá đóng cửa FPT cuối tháng 4 là 75.500 đồng/cp, lượng nắm giữ tương ứng được ước tính ở mức 30.000 cổ phiếu, giá trị khoảng 2,27 tỷ đồng.

Trước đó, cổ phiếu FPT đã giảm 21% trong 4 tháng đầu năm và tiếp tục mất 6,4% từ đầu tháng 5 đến sáng 11/5, về 70.700 đồng/cp, tương ứng với vốn hoá dưới 121.000 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, TV2 không còn xuất hiện trong danh mục cuối tháng 4. Tại cuối tháng 3, TV2 chiếm 2,73% NAV. Với quy mô quỹ 69,96 tỷ đồng và giá TV2 cuối tháng 3 là 38.200 đồng/cp, lượng nắm giữ tương ứng khi đó ước tính 50.000 cổ phiếu.

Một số cổ phiếu còn lại cũng thay đổi tỷ trọng. DRI tăng từ 4,12% lên 4,73% NAV, VIP tăng từ 2,54% lên 4,58%. FMC tăng từ 4,26% lên 4,42%, trong khi ACB giữ nguyên ở mức 1,68%.

Ngược lại, BWE giảm từ 4,92% xuống 4,35%, TLG giảm từ 4,16% xuống 4,04%, SIP giảm từ 1,75% xuống 1,26% và MWG giảm từ 2,34% xuống 1,2% NAV.

Nhận định thị trường còn chịu áp lực

Trong phần cập nhật thị trường, SGI Capital cho rằng môi trường đầu tư đang đối mặt nhiều rủi ro vĩ mô trong và ngoài nước. Ở bên ngoài, quỹ đề cập đến ảnh hưởng của xung đột Trung Đông lên tự do hàng hải, giá dầu và lạm phát. Báo cáo cho biết lạm phát Mỹ tăng lên 3,2%, trong khi khả năng Fed hạ lãi suất trong năm 2026 gần như không còn.

Với Việt Nam, SGI Capital ghi nhận các nỗ lực cải cách thể chế và thúc đẩy đầu tư hạ tầng, nhưng đồng thời lưu ý xu hướng nhập siêu gia tăng, áp lực tỷ giá và lạm phát. Theo báo cáo, nhập siêu 4 tháng đầu năm vượt 7,1 tỷ USD, riêng khối doanh nghiệp nội địa nhập siêu 15,6 tỷ USD. Lạm phát sau hai tháng 3–4 vượt lên 5,4%, cao hơn mục tiêu được Quốc hội phê duyệt.

Các chuyên gia cũng đề cập đến dự thảo thông tư thay thế Thông tư 22/2019/TT-NHNN, cho rằng hệ thống ngân hàng cần khỏe mạnh hơn và bớt phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn. Tuy nhiên, từ nay tới 2028, các ngân hàng sẽ phải đẩy mạnh huy động và giảm tốc độ cho vay để cân đối lại nguồn vốn.

Về thị trường chứng khoán, SGI Capital cho biết kết quả kinh doanh quý I/2026 của nhóm phi tài chính tăng trưởng 77%. Dù vậy, quỹ cho rằng định giá chung bị kéo lệch bởi nhóm cổ phiếu Vingroup có định giá cao và chiếm gần 1/3 vốn hóa toàn thị trường, trong khi phần còn lại của thị trường không thu hút được dòng tiền dù kết quả kinh doanh tích cực.

Nhà đầu tư ngoại tiếp tục bán ròng hơn 10.000 tỷ đồng mỗi tháng trong 4 tháng đầu năm, dù thị trường chứng khoán Việt Nam đã được FTSE nâng hạng. Cùng với đó, áp lực cung từ phát hành thêm trong quý I và quý II được cho là khiến dòng tiền trên thị trường hao hụt hơn.

Số dư margin tăng lên mức cao nhất cả về giá trị tuyệt đối lẫn tỷ lệ trên vốn hóa tại cuối quý I/2026. Rủi ro sẽ lớn hơn nếu cổ đông lớn và chủ doanh nghiệp đang vay deals tại công ty chứng khoán gặp khó khăn dòng tiền, từ đó có thể kích hoạt làn sóng bán giải chấp.

Nhìn tổng thể, SGI Capital nhận định thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục gặp khó về thanh khoản và chịu áp lực chiết khấu định giá trong giai đoạn các mất cân đối của hệ thống ngân hàng cần thời gian để xử lý.

Các chuyên gia cho rằng khi dòng tiền theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn vào một nhóm cổ phiếu định giá cao, thị trường bắt đầu xuất hiện cơ hội ở các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh tích cực, định giá rẻ nhưng bị dòng tiền bỏ qua.

“Tuy vậy, một cơ hội thực sự lớn với rủi ro thấp sẽ chỉ đến khi những rủi ro lớn được kể tới ở trên được bộc lộ và chiết khấu đầy đủ vào định giá chung toàn thị trường.”, báo cáo nêu.