Theo báo cáo triển vọng tháng 3 của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn nhạy cảm hơn khi nhiều yếu tố vĩ mô và địa chính trị cùng tác động đến kỳ vọng của nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng sẽ vận động trong biên độ rộng hơn so với giai đoạn trước, với các nhịp tăng – giảm xen kẽ theo diễn biến của môi trường vĩ mô.

Theo VDSC, khi môi trường bất định gia tăng, thị trường tài chính thường có xu hướng nâng mức chiết khấu rủi ro đối với các tài sản rủi ro. Điều này khiến dư địa mở rộng định giá của thị trường cổ phiếu bị hạn chế hơn so với giai đoạn trước.

Định giá thị trường chưa cao

Ở góc độ thị trường, VDSC cho biết mặt bằng định giá của chứng khoán Việt Nam hiện ở mức tương đối cân bằng so với lịch sử.

P/E của thị trường hiện quanh 15,48 lần, gần tương đương mức trung bình 10 năm khoảng 15,42 lần, trong khi P/B ở mức 2,28 lần. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, thị trường hiện đang giao dịch dưới vùng định giá cơ sở cho năm nay dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận năm 2026.

Trên cơ sở các giả định về định giá, VDSC ước tính VN-Index trong trung hạn có thể dao động trong vùng khoảng 1.557–2.089 điểm.

Theo báo cáo, trong trường hợp các yếu tố bất định từ bên ngoài chỉ dừng lại ở mức “cơn gió ngược” và không chuyển hóa thành cú sốc kinh tế, các nhịp điều chỉnh ngắn hạn có thể khiến định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn.

VDSC cho rằng kịch bản này có xác suất xảy ra cao hơn. Một trong những nguyên nhân là nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, điều này có thể gây áp lực lên tăng trưởng của các nền kinh tế lớn và buộc các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), duy trì lập trường chính sách thận trọng nhằm kiểm soát lạm phát.

Nhịp điều chỉnh là cơ hội tích lũy

Theo VDSC, trong bối cảnh thị trường đang phản ánh vùng kịch bản cơ sở đến tiêu cực, triển vọng tăng và giảm của chỉ số đều tồn tại.

Do đó, chiến lược danh mục được khuyến nghị là duy trì mức độ đa dạng hóa đủ rộng, đồng thời bám theo các chủ đề của năm 2026 đã được xác lập từ đầu năm.

Trong môi trường thị trường nhiều biến động, dòng tiền có xu hướng tập trung vào những nhóm ngành có nền tảng tăng trưởng ổn định, khả năng duy trì lợi nhuận và dòng tiền bền vững.

Đối với nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, VDSC cho rằng việc giải ngân nên mang tính chiến thuật và tập trung vào những nhóm ngành có khả năng hưởng lợi trực tiếp từ các biến động của chuỗi cung ứng toàn cầu, cước vận tải hoặc giá năng lượng.

Báo cáo cũng lưu ý rằng trong bối cảnh rủi ro bên ngoài vẫn hiện hữu, việc lựa chọn cơ hội đầu tư cần gắn với yếu tố định giá hợp lý và kỷ luật quản trị rủi ro rõ ràng. Theo VDSC, các nhịp điều chỉnh của thị trường trong thời gian tới có thể trở thành cơ hội tích lũy khi định giá trở nên hấp dẫn hơn.