Talkshow "Kỳ vọng nào cho cổ phiếu ngân hàng nửa cuối năm 2026" vừa được Báo Người Lao Động tổ chức với sự góp mặt của ông Bùi Văn Huy - Phó Tổng Giám đốc CTCP Tư vấn Đầu tư và Quản lý Tài sản FIDT, ông Đỗ Thanh Tùng - Trưởng phòng Cao cấp Trung tâm Phân tích CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC - Mã: VDS) và ông Võ Văn Huy - Giám đốc Khách hàng cao cấp CTCP Chứng khoán DNSE.

VN-Index vừa chinh phục đỉnh lịch sử trên 1.900 điểm sau chuỗi tăng gần 400 điểm chỉ trong vòng chưa đầy ba tháng. Tin tức nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét, tăng trưởng tín dụng ở mức cao, lợi nhuận ngân hàng được dự báo khả quan. Tuy nhiên, nhóm cổ phiếu ngân hàng vốn được mệnh danh là "cổ phiếu vua" vẫn cần chiến lược đầu tư kiên trì trong chu kỳ trung và dài hạn - đây là nhận định chung của các chuyên gia trong buổi talkshow.

Thị trường ở vùng đỉnh, phần lớn nhà đầu tư vẫn lỗ

Theo ông Bùi Văn Huy, dù thị trường áp sát đỉnh lịch sử, phần lớn nhà đầu tư vẫn ghi nhận thua lỗ, thanh khoản ở mức thấp. Nguyên nhân chính đến từ dòng tiền trên thị trường bị ảnh hưởng bởi dư địa chính sách tiền tệ. Nền kinh tế đặt mục tiêu tăng trưởng trên 10%, nhưng sản xuất chưa phục hồi rõ nét, tiêu dùng chưa trở lại mức trước đây, và xuất nhập khẩu chịu tác động từ căng thẳng thương mại toàn cầu.

Các kênh huy động vốn như trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp và thị trường chứng khoán đều chưa đạt kỳ vọng, khiến nền kinh tế ở trạng thái thiếu vốn. Trong bối cảnh đó, lãi suất khó có thể giảm trong ngắn hạn, ít nhất là từ nay đến cuối năm.

Bên cạnh đó, làn sóng IPO đang diễn ra với quy mô lớn, thu hút một lượng tiền đáng kể từ thị trường thứ cấp. FIDT thống kê tổng giá trị các doanh nghiệp IPO giai đoạn 2026-2028 ước tính từ 40 đến 50 tỷ USD. Điểm số thị trường nhìn chung tích cực, nhưng dòng tiền và độ rộng thị trường chưa phản ánh điều đó. Thị trường hiện nay vẫn chủ yếu do nhà đầu tư trong nước dẫn dắt.

Ông Võ Văn Huy cho rằng tình trạng thị trường "xanh vỏ đỏ lòng" không chỉ xảy ra ở Việt Nam mà phổ biến ở nhiều thị trường lớn như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc. Ông dùng khái niệm "nền kinh tế chữ K" để mô tả hiện tượng này: trong môi trường lãi suất cao, các doanh nghiệp đầu ngành tiếp tục tăng trưởng và kéo chỉ số đi lên, trong khi phần lớn cổ phiếu còn lại đi theo chiều ngược lại.

Tại Việt Nam, nhóm cổ phiếu "họ Vin" và các doanh nghiệp lớn đang được hỗ trợ về chính sách, đóng vai trò dẫn dắt chỉ số. Ông ước tính nếu loại bỏ nhóm này, VN-Index thực chất chỉ ở khoảng 1.400 điểm.

Ông Đỗ Thanh Tùng cho biết lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE trong quý I/2026 tăng khoảng 30%. Tuy nhiên, thị trường vẫn ghi nhận áp lực bán ròng từ khối ngoại kéo dài từ năm 2023 đến nay.

Nguyên nhân chủ yếu không đến từ nội tại thị trường Việt Nam, mà do chênh lệch lãi suất, áp lực tỷ giá và xu hướng dòng vốn quốc tế quay trở lại các thị trường phát triển hoặc chuyển sang lĩnh vực bán dẫn và AI. Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài tại Mỹ và Châu Âu đang ở mức cao nhất trong 20-30 năm, tạo thêm sức hút đối với dòng vốn quốc tế.

Cơ hội nào cho nhóm "cổ phiếu vua"?

Nhóm cổ phiếu ngân hàng đang trong vùng tích lũy từ 3 đến 6 tháng và chưa có sóng rõ nét. Các chuyên gia lý giải từ nhiều góc độ.

Ông Đỗ Thanh Tùng cho biết lợi nhuận ngành ngân hàng quý I/2026 tăng khoảng 22% (loại trừ SeABank và Sacombank), tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 3,5% từ đầu năm và hơn 19% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, NIM (biên lãi ròng) đang ở mức thấp trong nhiều năm trở lại do chi phí huy động tăng, nợ xấu có xu hướng tăng trở lại, và một số ngân hàng phải giảm tỷ lệ bao phủ nợ xấu để duy trì tăng trưởng lợi nhuận.

Bên cạnh đó, thanh khoản hệ thống bị ảnh hưởng khi ngân sách nhà nước thặng dư hơn 450.000 tỷ đồng, khiến một lượng tiền bị rút khỏi lưu thông. Ngân hàng là ngành bị khối ngoại bán ròng mạnh thứ hai trên thị trường, sau bất động sản.

Ông Võ Văn Huy nhận định cổ phiếu ngân hàng chiếm khoảng 60 - 70% vốn hóa VN30. Trong điều kiện dòng tiền hạn chế và lãi suất cao, nhóm vốn hóa lớn này khó tạo được biến động mạnh về giá. Việc thoái vốn nhà nước tại các ngân hàng lớn không hẳn là yếu tố tạo áp lực, mà trong một số trường hợp còn có thể thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư.

Song song đó, ông Bùi Văn Huy cho rằng để cổ phiếu ngân hàng có sóng lớn, cần một trong hai điều kiện: chính sách tiền tệ nới lỏng, hoặc thị trường có đợt điều chỉnh đủ sâu để định giá trở nên hấp dẫn hơn.

Về dài hạn, ông cho rằng các ngân hàng cần phát triển thu nhập ngoài lãi và tìm hướng cung ứng vốn mới ngoài mô hình huy động - cho vay truyền thống. Ông đánh giá cao Techcombank và MB nhờ khả năng huy động vốn chi phí thấp và tỷ trọng thu nhập dịch vụ tốt.

Chiến lược đầu tư nửa cuối năm 2026

Các chuyên gia cho rằng năm 2026 có nhiều biến động và nhà đầu tư cần thận trọng trong việc phân bổ danh mục. Về quản lý dòng tiền, ông Đỗ Thanh Tùng khuyến nghị nên giữ từ 20 đến 30% tiền mặt để có thể phản ứng khi thị trường có biến động bất ngờ, đồng thời hạn chế sử dụng margin trong môi trường lãi suất cao, ưu tiên đầu tư bằng vốn thực có.

Bên cạnh kỳ vọng tăng giá, nhà đầu tư cũng nên quan tâm đến cổ tức tiền mặt, đặc biệt trong giai đoạn thị trường phân hóa. Kỳ vọng lợi nhuận thực tế nên được đặt ở mức 12 - 15%/năm, phù hợp với bối cảnh hiện tại.

Về lựa chọn cổ phiếu, các chuyên gia nhắc đến ba nhóm tiềm năng.

Thứ nhất là nhóm doanh nghiệp đầu ngành gắn với đầu tư công, được hỗ trợ chính sách và có vai trò dẫn dắt nền kinh tế, là câu chuyện đầu tư dài hạn đến năm 2030.

Thứ hai là nhóm ngân hàng chọn lọc. Theo ông Bùi Văn Huy, tiêu chí ưu tiên gồm khả năng huy động vốn chi phí thấp (CASA cao), thu nhập dịch vụ ngoài lãi tốt và định giá P/B ở mức hấp dẫn quanh 1,2 - 1,3 lần. Ông đánh giá cao Techcombank (TCB) và MB (MBB) theo các tiêu chí này. Ông Võ Văn Huy bổ sung thêm ACB và VietinBank (CTG) là những cổ phiếu đang có định giá P/B ở vùng thấp, đáng chú ý trong giai đoạn hiện tại.

Cuối cùng là nhóm hàng tiêu dùng, có tiềm năng thu hút dòng vốn nhờ làn sóng IPO với nhiều doanh nghiệp tư nhân lớn chuẩn bị niêm yết.

Với nhà đầu tư đang lỗ 15 - 20% ở cổ phiếu ngân hàng, ông Võ Văn Huy khuyên không nên cắt lỗ vội vì định giá P/E của nhóm ngân hàng hiện ở mức dưới 10, là vùng tương đối thấp trong lịch sử. Nếu cổ phiếu giảm theo thị trường chung và nội tại ngân hàng vẫn tốt, có thể cân nhắc mua thêm để trung bình giá khi dòng tiền quay lại. Nếu ngân hàng đó còn rủi ro chưa được xử lý, nên xem xét cơ cấu lại danh mục.

Với nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi đang phân vân giữa các kênh, ông Bùi Văn Huy gợi ý danh mục tham khảo cho năm biến động 2026 gồm bất động sản từ 40 - 50%, chứng khoán 20 - 30%, tiết kiệm 20 - 30% và vàng khoảng 10%, tùy theo khẩu vị rủi ro của từng người.

Các chuyên gia cũng lưu ý rằng cổ tức của phần lớn ngân hàng hiện thấp hơn lãi suất tiết kiệm 12 tháng, do đó không nên chỉ dựa vào cổ tức để đánh giá mức độ hấp dẫn của cổ phiếu ngân hàng.

Nhìn một cách tổng thể về bức tranh thị trường, nửa cuối năm 2026 không phải thời điểm để kỳ vọng những con sóng lớn ở nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tuy nhiên, với định giá đang ở vùng thấp và triển vọng lợi nhuận vẫn tích cực, đây có thể là giai đoạn phù hợp để tích lũy có chọn lọc theo hướng dài hạn. Điều quan trọng là nhà đầu tư cần xác định rõ mục tiêu, khẩu vị rủi ro và chiến lược của bản thân trước khi đưa ra quyết định.