Chia sẻ tại Hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2026 của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, liên quan tới câu chuyện rút ròng của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) trên thị trường chứng khoán, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc CTCP Quản lý quỹ đầu tư Dragon Capital Việt Nam, cho rằng con số rút ròng 5 tỷ USD trong năm 2025 là không tích cực, song nếu nhìn trong 5 năm qua, tổng giá trị rút ròng khoảng 12 tỷ USD, tương đương khoảng 15% tổng dự trữ ngoại hối.

Ông Tuấn đánh giá vấn đề ở đây không chỉ là thị trường chứng khoán mà là vấn đề mang tính vĩ mô, tỷ giá.

"Câu hỏi đặt ra là vì sao thị trường vẫn phát triển tốt dù vốn ngoại rút ra? Đó là vì thị trường nội địa đã hấp thụ được lượng vốn đó.", ông Tuấn nhận định.

Theo ông, có ba nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng rút ròng của NĐTNN. Thứ nhất là yếu tố địa chính trị và các vấn đề thuế quan khiến nhà đầu tư lo ngại về lợi thế cạnh tranh ngắn hạn của Việt Nam.

Thứ hai là bối cảnh vĩ mô toàn cầu, khi đồng USD mạnh lên và lãi suất tại Mỹ duy trì ở mức cao, trong khi lãi suất tại Việt Nam tương đối thấp, tạo ra chênh lệch khiến dòng tiền quay trở lại Mỹ.

Ngoài ra, dòng tiền còn dịch chuyển theo xu hướng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) tại các thị trường như Hàn Quốc và Đài Loan (Trung Quốc), trong khi nền kinh tế Việt Nam vẫn mang tính truyền thống.

Bên cạnh đó, Việt Nam đang trong giai đoạn chuyển dịch khỏi nhóm thị trường cận biên, khiến dòng vốn thuộc nhóm này có xu hướng rút ra.

Trong năm 2026, áp lực rút ròng đã giảm đáng kể, chỉ còn khoảng 800-900 triệu USD từ đầu năm tới nay. CEO Dragon Capital cho rằng câu chuyện thuế quan không còn mới, và nếu có xảy ra cũng cần một lộ trình điều tra kéo dài, không thể áp thuế ngay lập tức, thường mất khoảng 18 tháng.

Ông Tuấn tin rằng dòng vốn từ các thị trường mới nổi (Emerging Markets - EM) vào Việt Nam có thể đạt 2-5 tỷ USD trong vòng 10 tháng tới khi lộ trình nâng hạng trở nên rõ ràng hơn. Việc Chính phủ ban hành Nghị định 245 nhằm xử lý vấn đề ký quỹ (pre-funding) được đánh giá là rất quan trọng, góp phần tạo sự công bằng cho nhà đầu tư nước ngoài.

Ông cũng ủng hộ việc mở thêm tỷ lệ sở hữu nước ngoài (room) vì điều này mang lại lợi ích lớn cho Việt Nam. Thực tế, nhiều doanh nghiệp hiện có tỷ lệ sở hữu nước ngoài thấp do đăng ký quá nhiều ngành nghề kinh doanh dù thực tế không hoạt động.

CEO Dragon Capital dự báo năm 2026 khả năng cao dòng tiền sẽ khả quan hơn rất nhiều so với 2025, thậm chí có thể dương.

Đồng quan điểm, bà Nguyễn Ngọc Anh, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý quỹ SSI (SSIAM) cho rằng việc rút ròng của NĐTNN là một đề tài không mới, đã diễn ra từ năm 2024 tiếp đến năm 2025.

"Tuy nhiên chúng ta có thể nhìn nhận trên một số khía cạnh khác nhau. Thứ nhất, thị trường chứng khoán đã tăng trưởng rất là tích cực, 2024 tăng 12%, năm 2025 VN-Index tăng trưởng 41%. Điều này đồng nghĩa với việc những nhà đầu tư rời khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn vừa qua thực chất đã bỏ lỡ cơ hội.

Thứ hai, thanh khoản thị trường Việt Nam đang ngày càng cải thiện, cho thấy mức độ đa dạng hóa của nhà đầu tư tham gia thị trường ngày càng gia tăng”, bà Ngọc Anh cho biết.

Một điểm đáng chú ý khác là nền tảng nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) tại Việt Nam hiện vẫn còn tương đối nhỏ và có mức độ tập trung cao vào một số lĩnh vực.

Thực tế, dòng vốn vào Việt Nam chủ yếu đến từ khu vực Đông Á. Khi một số nhà đầu tư lớn tại thị trường Việt Nam thực hiện bán ra, thị trường thường nhìn nhận đó là xu hướng chung. Tuy nhiên, theo chuyên gia, điều này chưa phản ánh đầy đủ bản chất, do cơ sở nhà đầu tư hiện vẫn tập trung chủ yếu tại các thị trường như Thái Lan, Singapore, Đài Loan và Hồng Kông (Trung Quốc).

Trong vòng hơn một năm vừa qua, số lượng nhà đầu tư mở tài khoản tăng hơn 50%, mở rộng sang các nhà đầu tư từ Mỹ và các quốc gia phát triển.

Trong hơn một năm qua, số lượng tài khoản nhà đầu tư đã tăng hơn 50%, đồng thời mở rộng sang các nhà đầu tư đến từ Mỹ và các quốc gia phát triển.

Các thương vụ của NĐTNN thường có quy mô từ vài trăm triệu USD đến vài tỷ USD. Dòng tiền hiện đang trong quá trình dịch chuyển, gắn với sự thay đổi của cơ sở nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, có thể xuất hiện những điều chỉnh từ khu vực Đông Á như Thái Lan, do các yếu tố nội tại.

Do đó, bà Ngọc Anh cho rằng việc nhìn nhận một quốc gia rút vốn khỏi Việt Nam và coi đó là xu hướng bán ra trên quy mô toàn cầu là chưa chính xác.

"Từ nay cho đến tháng 6, các quỹ lớn và quỹ toàn cầu đang tập trung vào quá trình mở tài khoản tại Việt Nam để đón đầu việc nâng hạng thị trường. Chắc chắn đến nửa cuối năm nay và sang năm sau, chúng ta sẽ thấy dòng tiền lớn và đa dạng hơn từ tất cả các quốc gia lớn khác", CEO SSIAM đánh giá.

Nói thêm về câu chuyện NĐTNN, bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), chia sẻ trong quá trình IPO, TCBS nhận thấy các nhà đầu tư nước ngoài cực kỳ quan tâm đến dân số trẻ và sự ổn định của Việt Nam.

Lời khuyên của bà Hiền cho doanh nghiệp là không nên tập trung quá nhiều vào số lượng ngành nghề trên giấy phép, mà hãy tập trung vào cách xây dựng doanh nghiệp, ứng dụng công nghệ và tính minh bạch trong quản trị.

"Quá trình chuẩn bị cho IPO là một hành trình dài, doanh nghiệp cần chuẩn chỉnh từng bước để khi thị trường thuận lợi có thể thực hiện ngay. Ngoài vốn tự có, doanh nghiệp nên tận dụng các kênh huy động vốn trung và dài hạn từ các quỹ bảo lãnh phát hành trái phiếu thay vì các kênh truyền thống.", CEO của TCBS chia sẻ.