Cổ phiếu CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) giảm ngay từ đầu phiên và nằm sàn từ cuối phiên sáng 2/2, đóng cửa tại 118.200 đồng/cp. Mức giá này đưa vốn hóa thị trường của PNJ xuống hơn 40.300 tỷ đồng. Khối lượng khớp lệnh cả phiên đạt khoảng 3,4 triệu cổ phiếu, trong khi dư bán sàn cuối phiên gần 800.000 đơn vị, cho thấy áp lực bán vẫn chiếm ưu thế.

Diễn biến giảm sàn của PNJ diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu này vừa trải qua nhịp tăng mạnh trước đó. Tính trong khoảng một tháng trước phiên 2/2, thị giá PNJ đã tăng khoảng 30%, trở thành một trong những mã nổi bật của nhóm bán lẻ và vàng trang sức.

Một số nhà đầu tư cho rằng nhịp đảo chiều mạnh của PNJ trong phiên hôm nay phần nào đồng pha với biến động trên thị trường vàng. Trên thị trường quốc tế, giá vàng giao ngay ghi nhận phiên giảm mạnh nhất trong ngày kể từ năm 1983 vào cuối tuần trước, khi lao dốc hơn 9%, trước khi tiếp tục mất thêm khoảng 7,4%, lùi về 4.541 USD/ounce vào chiều 2/2 (giờ Việt Nam).

Trong nước, đà điều chỉnh của giá vàng cũng diễn ra khá dốc. Đến khoảng 13h30 cùng ngày, nhiều doanh nghiệp kinh doanh vàng lớn như SJC, Doji, Phú Quý, hệ thống PNJ và Bảo Tín Minh Châu đồng loạt hạ giá vàng miếng SJC thêm khoảng 3,4 triệu đồng/lượng ở cả hai chiều mua – bán, kéo giá giao dịch về quanh vùng 165,6 – 168,6 triệu đồng/lượng. Riêng Mi Hồng điều chỉnh giảm mạnh hơn ở chiều mua vào, đưa giá vàng miếng về 166,6 – 168,6 triệu đồng/lượng.

Tuy vậy, trên thực tế, biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn chủ yếu phản ánh cung – cầu và tâm lý giao dịch trên thị trường, khó có thể quy chiếu hoàn toàn theo diễn biến của giá vàng. Đặc biệt, biên lợi nhuận của mảng kinh doanh vàng miếng hay vàng nhẫn thường khá thấp, trong khi PNJ là doanh nghiệp tập trung vào bán lẻ trang sức – mảng có hàm lượng chế tác và giá trị gia tăng cao hơn.

Theo phân tích gần đây của BSC Research, năm 2025 là giai đoạn PNJ chủ động đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng, trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh và cơ chế quản lý hoạt động kinh doanh vàng có nhiều thay đổi. Dữ liệu từ World Gold Council cho thấy sản lượng kinh doanh vàng toàn ngành có thể giảm khoảng 20% so với cùng kỳ, phản ánh sự sụt giảm nhu cầu và hàm lượng vàng trong sản phẩm trang sức.

Dù vậy, PNJ được đánh giá đã linh hoạt thích ứng thông qua việc tối ưu danh mục sản phẩm, nâng cấp trải nghiệm khách hàng tại hơn 430 cửa hàng, đồng thời chủ động tái chế tồn kho và thu mua lại sản phẩm theo giá thị trường. Những điều chỉnh này giúp doanh nghiệp ghi nhận kết quả khả quan trong quý IV/2025, khi doanh thu bán lẻ trang sức tăng 27% so với cùng kỳ và lợi nhuận tăng 66%.

Nhìn về năm 2026, BSC cho rằng triển vọng của PNJ có thể tích cực hơn nếu giá vàng duy trì xu hướng tăng trong trung hạn và doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát tốt rủi ro biến động giá.

Trọng tâm vẫn là mảng bán lẻ trang sức với hàm lượng chế tác cao, cùng sự chuẩn bị nguồn nguyên liệu để phục vụ các mùa cao điểm như Tết, ngày Thần Tài và Valentine. Tuy nhiên, sức mua thực tế, biến động giá vàng và quá trình người tiêu dùng thích nghi với các quy định thanh toán mới vẫn là những yếu tố cần theo dõi thêm.