Thanh khoản kỷ lục, định giá vẫn hấp dẫn tạo dư địa tăng trưởng

MSVN cho biết VN-Index đang trải qua một trong những nhịp tăng mạnh nhất lịch sử. Thanh khoản bình quân tháng 7 đạt kỷ lục 32.800 tỷ đồng/phiên, vượt mức đỉnh cũ tháng 11/2021. Yếu tố hỗ trợ chính đến từ chính sách thuế, kỳ vọng nâng hạng thị trường vào tháng 9 và dòng tiền trong nước duy trì ở mức cao.

Dù thống kê lịch sử cho thấy rủi ro điều chỉnh theo hiệu ứng “bán khi ra tin” quanh thời điểm nâng hạng, theo MSVN định giá thị trường vẫn ở mức quanh trung bình 5 năm và chưa bị kéo căng, cho phép xu hướng tăng duy trì.

Về nền tảng vĩ mô, tác động từ mức thuế 20% của Mỹ với hàng hóa Việt Nam ở mức có thể kiểm soát, trong khi các yếu tố bất định đã giảm bớt, giúp Việt Nam tiếp tục thu hút vốn FDI. Chính phủ kiên định mục tiêu tăng trưởng GDP 8% với các biện pháp tài khóa chủ động.

MSVN dự báo lãi suất tiền gửi trong nước có thể tăng nhẹ 0–50 điểm cơ bản (bps) do nhu cầu huy động vốn cao, nhưng Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng duy trì chính sách nới lỏng nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hạ lãi suất.

Động lực tăng trưởng trong nửa cuối năm sẽ đến từ đầu tư công, đầu tư doanh nghiệp và tiêu dùng cá nhân phục hồi nhờ cải thiện niềm tin, chính sách hỗ trợ như cải cách thuế thu nhập cá nhân, cùng hiệu ứng tài sản từ bất động sản và chứng khoán. Trên cơ sở đó, dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường 2025 được nâng thêm 3,4 điểm phần trăm lên 18,5%.

Các nhóm ngành sáng cửa cuối năm

Theo MSVN, các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng như thép, bất động sản tiếp tục có triển vọng tích cực. Chính sách đẩy mạnh phát triển hạ tầng và sự phục hồi của thị trường bất động sản, đặc biệt tại khu vực phía Nam, là yếu tố hỗ trợ chính.

Ngành ngân hàng được hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng ước khoảng 15–16% cho cả năm, tập trung vào khối doanh nghiệp, trong khi lãi suất cho vay vẫn duy trì thấp và khả năng được cấp thêm hạn mức tín dụng để hỗ trợ mục tiêu GDP.

Công nghệ thông tin được đánh giá hưởng lợi từ xu hướng chuyển đổi số dài hạn, bất chấp sự suy yếu tạm thời ở thị trường nước ngoài do ảnh hưởng thuế quan và tâm lý đầu tư toàn cầu. Ngành hàng không tiếp tục được hỗ trợ từ đà phục hồi mạnh của du lịch quốc tế, đặc biệt là lượng khách Trung Quốc, cùng yếu tố hạ tầng như việc đưa vào vận hành Nhà ga T3 sân bay Tân Sơn Nhất, bổ sung thêm 20 triệu lượt khách/năm.

Kết quả kinh doanh quý II của các nhóm ngành này ghi nhận mức tăng trưởng nổi bật: thép tăng lợi nhuận 26% so với cùng kỳ, bất động sản tăng 64%, ngân hàng tăng 16%, công nghệ thông tin tăng 21% và hàng không tăng 152%. Đây được xem là nền tảng vững cho triển vọng các quý tới.

Tổng quan, MSVN giữ quan điểm tích cực với thị trường trong nửa cuối 2025, đặt mục tiêu VN-Index cuối năm đạt 1.800 điểm, tương ứng P/E dự phóng 14,5 lần – ngang mức trung bình 5 năm, và tiếp tục ưu tiên các ngành hưởng lợi từ hạ tầng (thép, bất động sản), tăng trưởng tín dụng (ngân hàng), hay công nghệ thông tin, hàng không.