Lãi suất chưa tăng, tỷ giá chịu áp lực ngắn hạn

Một trong những yếu tố được giới đầu tư quan tâm là tỷ giá và định hướng điều hành lãi suất. Dù USD đã tăng khoảng 3% từ đầu năm, ông Đào Hồng Dương nhận định áp lực tỷ giá chủ yếu đến từ các yếu tố ngắn hạn như nhu cầu trả nợ ngoại tệ, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD, cùng với tâm lý trú ẩn trước xung đột địa chính trị.

Tổng lượng chào mua ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước trong 5 tháng đầu năm đạt khoảng 1,6 tỷ USD, trong khi nhu cầu thanh toán nợ ước tính lên tới 6,5–8 tỷ USD trong năm nay. Tuy nhiên, xét về tỷ lệ nợ/kim ngạch xuất khẩu, Việt Nam đang ở mức ổn định, và chỉ số USD Index cũng hạ nhiệt về mức 97–98, cho thấy rủi ro dài hạn đang giảm dần.

Chính sách tiền tệ do đó vẫn có thể giữ được sự linh hoạt. Với mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, Việt Nam có cơ sở để không cần nâng lãi suất, duy trì ổn định cung tiền và tín dụng cho nền kinh tế.

Midcap, bất động sản trở lại đường đua

Trái với các thị trường lớn chịu ảnh hưởng mạnh từ chính sách lãi suất hay rủi ro bên ngoài, VN-Index ghi nhận diễn biến ổn định, thanh khoản có dấu hiệu phục hồi. Theo ông Dương, dòng tiền không còn tập trung vào các mã vốn hóa lớn mà đang lan tỏa đều sang nhiều nhóm ngành, đặc biệt là nhóm cổ phiếu vừa (midcap).

Nhóm bất động sản có dấu hiệu "hồi sinh" rõ nét nhờ các thông tin tháo gỡ pháp lý. Điển hình là Novaland (NVL), đang sở hữu tồn kho hoàn thiện hơn 8.000 tỷ đồng, sẵn sàng chuyển hóa thành doanh thu nếu các dự án như Aqua City được gỡ vướng. Doanh thu quý I của ông lớn bất động sản miền Nam đã tăng 1,4-1,5 lần, lợi nhuận gộp tăng 2,5 lần so với cùng kỳ.

Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp như Nam Long (NLG) (Izumi City), Khang Điền (KDH) (The Privia), Đất Xanh (DXG) (Gem Riverside), Kinh Bắc (KBC) (Tràng Cát) hay Hà Đô (HDG), An Gia (AGG) đều đang được hưởng lợi từ tiến trình pháp lý được cải thiện.

Theo nhà phân tích, đây chính là nút thắt quan trọng với dòng tiền, tín dụng và lợi nhuận của doanh nghiệp bất động sản – nếu được tháo gỡ sẽ tạo điều kiện cho thị trường hồi phục mạnh hơn trong năm 2025–2026.

Cổ phiếu dầu khí đang có định giá hợp lý

Một trong những nhóm ngành được chú ý đặc biệt thời gian gần đây là dầu khí. Giá dầu từng được dự báo giảm xuống dưới 70 USD/thùng do cung vượt cầu, nhưng sau khi xung đột Israel – Iran bùng phát, giá đã bật tăng trở lại mốc 75–76 USD/thùng. Điều này tạo xung lực mới cho cổ phiếu dầu khí – vốn đã rơi vào trạng thái định giá chiết khấu sâu suốt nửa đầu năm 2025.

Tuần vừa qua, cổ phiếu dầu khí đồng loạt tăng giá. Nhóm phân phối – bán lẻ như OIL và PLX tăng mạnh nhờ hưởng lợi ngay từ giá dầu lên. Các mã thượng nguồn như GAS, PVD cũng bật tăng đáng kể. Nhóm trung và hạ nguồn như PVS, PVT… phản ứng tốt với kỳ vọng biên lợi nhuận cải thiện.

Theo VPBankS, GAS được đánh giá ở mức 76.500 đồng/cổ phiếu nhờ sản lượng khí tăng từ Nhơn Trạch 3 & 4. PVS có mức định giá mục tiêu 39.500 đồng nhờ vị thế thi công điện gió, cơ khí chế tạo, xây dựng. PVD được định giá 30.300 đồng/cổ phiếu với các hợp đồng khoan đã chốt đến năm 2028 – đem lại tính ổn định trong kết quả kinh doanh.

PLX có câu chuyện riêng từ hành lang pháp lý mới trong phân phối xăng dầu, định giá mục tiêu 44.700 đồng/cổ phiếu. BSR và PVT – hai mã có hoạt động sản xuất và vận tải ổn định – cũng có định giá mục tiêu sát hoặc cao hơn so với giá hiện tại.

Cơ hội mở ra, nhưng chọn lọc vẫn là yếu tố quyết định

Dòng tiền đang quay trở lại nhiều nhóm ngành, từ bất động sản, dầu khí cho tới midcap, cho thấy tâm lý chung đã bớt thận trọng hơn.

Tuy nhiên, theo ông Đào Hồng Dương, nhà đầu tư không nên lơ là trước các yếu tố bất định: “Trong trung và dài hạn, định giá cổ phiếu hợp lý sẽ là yếu tố giúp hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư khi tham gia đu ‘sóng’, đặc biệt những ‘sóng’ do ảnh hưởng từ thông tin không thể dự báo như khủng hoảng địa chính trị.”

Những cú sốc từ giá dầu, căng thẳng quốc tế hay chính sách thương mại có thể đến bất ngờ và tạo ra dao động mạnh trong thời gian ngắn. Vì vậy, chiến lược hiệu quả lúc này không nằm ở việc đuổi theo sóng tăng, mà là chọn lọc doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, tiềm năng tăng trưởng rõ nét và đang được định giá hợp lý. Đây là cách tiếp cận giúp nhà đầu tư đón đầu dòng tiền trung – dài hạn một cách bền vững.